香港：稳定币推动第二增长曲线，探索国际支付新枢纽

作者：Alex Zuo，Cobo 高级副总裁、稳定币业务负责人

近年来，稳定币从加密资产的创新实验逐步发展为全球支付体系的重要组成部分。其功能已超越交易所交易工具的范畴，开始承担更广泛的金融中介角色，特别是在跨境结算领域展现出显著效率优势。在此背景下，香港凭借其独特的地理位置、灵活的制度设计以及政策窗口期，正成为稳定币国际化进程中的潜在枢纽。

市场需求驱动稳定币应用增长

Cobo 观察到，自 2023 年底以来，跨境支付行业出现了一些新的动向：越来越多的跨境支付公司主动寻求合作，其上下游客户开始提出以 USDT、USDC 等稳定币进行结算的需求。这一趋势并非由监管推动，而是市场自发的选择。传统支付路径冗长且费用高昂，企业在全球化拓展中迫切需要一种更高效、更中性的价值交换媒介。

稳定币在跨境支付中的潜力并非理论设想。通过实际接触我们发现，包括电商平台、物流服务商甚至大型互联网公司在内的诸多企业，正在探索将稳定币嵌入自身支付系统。这些企业未必需要自行发行稳定币，但对提升全球收付效率表现出极大兴趣。而数字钱包技术正是这一切的基础。

香港的第二增长曲线：稳定币与亚太支付新格局

目前，香港正加速推进稳定币监管框架建设，明确引入发牌制度，强调储备资产的安全性、链上交易透明度以及反洗钱机制的嵌入。这一制度在全球范围内处于领先地位，不仅保障了金融体系的稳定性，也为行业提供了清晰的合规指引。

现阶段，香港的稳定币使用主要集中于 USDT、USDC 等离岸美元资产。从传统支付公司、出口电商到新兴 Web3 企业，许多客户已开始将稳定币作为结算方式。对他们而言，这不仅是货币形式的变化，更是对全球资金流动和业务逻辑的重新构建。

展望未来，香港计划推出的锚定多种货币的合规稳定币，有望重塑其在亚太支付体系中的地位。这是香港迈向「亚洲清算中心」的重要一步。

然而，在当前货币体系下，稳定币本质上仍是对主权货币的映射。美元稳定币的繁荣得益于美国金融制度的高度容忍性和清晰的监管预期。相比之下，人民币稳定币的发展路径更为复杂。

从监管角度来看，中国内地对人民币数字化的主要抓手是央行主导的数字人民币（e-CNY），而非商业机构发行的稳定币。主管部门担忧，一旦离岸人民币稳定币规模扩大并脱离监管，可能对资本流动控制与货币政策的有效性产生影响，带来潜在风险。此外，离岸人民币市场规模远不及离岸美元市场，因此大多数机构对锚定人民币的稳定币仍持观望态度。若无更明确的政策支持与跨境支付场景落地，人民币稳定币的推广仍面临现实挑战。

不过，作为全球最大的离岸人民币中心，香港未来探索离岸人民币稳定币的发展可谓顺理成章。香港财政司司长陈茂波最近表示，允许持牌发行人选择不同法币币种，这也为人民币稳定币铺平了道路。人民币稳定币的发展不仅是人民币国际化的延伸，也是适应新形势的必然选择。利用好人民币稳定币的技术优势，有望在「一带一路」市场及特定国家与中国贸易间实现更优支付体验。然而，可以预见的是，人民币稳定币短期内不太可能与其他稳定币形成激烈竞争。

合规与信任：稳定币发展的核心

稳定币的核心不仅在于发币本身，更在于围绕其全生命周期建立可信赖的金融基础设施。这包括安全的托管解决方案，以及链上合规工具的构建，例如 KYT（Know Your Transaction）机制、地址风险识别以及 Travel Rule 的规则嵌入等。

这套体系的目标，是帮助传统支付公司、Web2 企业以及跨境商户在不熟悉区块链原生风险的情况下，能够安全、透明地使用稳定币完成业务操作。通过技术手段，稳定币的机构用户可以建立合理的审批流程与风控机制，并在链上交易出现可疑交互时，配合监管方提供数据溯源支持。这是稳定币走向主流应用的必要基础，也是 Cobo 与众多合作伙伴正在努力的方向。

稳定币并非短期炒作的概念，而是全球价值流通架构的一次系统性重塑。如果香港能够顺利完成稳定币制度建设，在监管与产业之间找到平衡，不仅能够吸引一批国际项目落地，还有望成为新金融创新的港湾，甚至成为未来亚洲资金流动的东方之珠。

对于中国的出海企业而言，稳定币提供了一种在资本项下灵活调度资金的新工具。如果说过去十年大家讨论的主题是跨境收款平台，那么未来十年，基于稳定币与合规托管构建的新型全球财务网络将成为焦点。

而这一体系的起点，很可能就在香港。