国际清算银行：稳定币未通过货币“三项关键测试”

作者：Daniel Kuhn 编译：far，Centreless

国际清算银行（BIS）近日发布报告指出，稳定币并非真正的货币，因其未能通过成为货币体系核心所需的“三项关键测试”：单一性、弹性以及完整性。

这家被称为“央行的央行”的机构在其年度报告中表示：“尽管稳定币等创新在未来的货币体系中可能扮演某种角色，但它们在衡量健全货币安排所需的关键特征时表现不佳，因此无法成为未来货币体系的支柱。”

报告提到，稳定币确实具备一些优势，例如可编程性、伪匿名性以及对新用户友好的接入方式。此外，它们的技术特性可以提供更低的成本和更快的交易速度，尤其是在跨境支付领域。

然而，与央行发行的货币及商业银行和其他私营部门实体发行的工具相比，稳定币可能通过削弱政府的货币主权，甚至引发“隐蔽美元化”，同时助长犯罪活动，从而给全球金融体系带来风险。

尽管稳定币在加密生态系统的资金进出通道中占据明确角色，并且在通胀高企、资本管制严格或难以获得美元账户的国家中日益流行，但这些资产不应被视为现金对待。

未能通过三项关键测试

具体而言，由于其结构设计，稳定币未能通过弹性测试。以 Tether 发行的 USDT 为例，这种稳定币由“名义上等值的资产”支持，任何“额外的发行都需要持有者全额预付款”，这施加了“预先付现约束”。

此外，与央行储备不同，稳定币并未满足货币的“单一性”要求——即货币可以由不同银行发行并被所有人无条件接受——因为它们通常由中心化实体发行，这些实体可能设定不同的标准，也不一定总是提供相同的结算保障。

报告作者写道：“稳定币的持有者会标注发行方的名字，就像 19 世纪美国自由银行时代流通的私人银行券一样。因此，稳定币经常以不同的汇率进行交易，破坏了货币的单一性。”

出于类似原因，稳定币在促进货币体系完整性方面也存在“重大缺陷”。因为并非所有发行方都会遵循标准化的了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）准则，也无法有效防范金融犯罪。

通证化的变革潜力

值得注意的是，稳定币 USDC 的发行商 Circle 在 BIS 报告发布后，股价周二下跌超过 15%。此前一天，CRCL 股票曾创下 299 美元的历史新高，较其约 32 美元的首次公开发行价格上涨逾 600%。

尽管 BIS 表达了对稳定币的担忧，但该组织仍看好通证化的潜力，认为这是从跨境支付到证券市场等领域的“革命性创新”。

报告作者写道：“以央行储备金、商业银行货币和政府债券为核心的通证化平台，可以为下一代货币和金融体系奠定基础。”