棕榈油主力合约三连跌：后市能否止跌需关注这些关键因素

尽管国际油价在经历暴跌后有所企稳，CBOT豆油止跌反弹，马来西亚棕榈油期货也小幅走高，但国内油脂主力合约周三仍录得连续第三日下跌。其中，棕榈油主力合约收低0.36%，豆油主力合约小幅下跌0.25%，而菜油午后再创逾一周新低至9442元，最终收跌1.36%，报收9476元/吨。市场分析认为，国内菜籽买船情况及中加贸易关系的实际走向仍是影响后市的关键。

马来西亚棕榈油6月库存压力或将缓解

马棕油方面，截至目前的数据显示，6月出口增幅高于产量增幅，市场预计马来西亚棕榈油6月库存压力将有所缓解。

具体来看，出口方面，今日发布的数据显示，马来西亚独立检验机构AmSpec表示，马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为1057466吨，较上月同期出口的991702吨增加6.63%；而船运调查机构ITS也认为马棕油出口将环比增加，马来西亚6月1-25日棕榈油出口量为1134230吨，较上月同期的1061589吨增加6.84%。

产量方面，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年6月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加2.67%，出油率环比上月同期减少0.03%，产量环比上月同期增加2.5%。据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚6月1-20日棕榈油产量预估减少4.55%，其中马来半岛增加0.25%，沙巴减少13.27%，沙捞越减少4.56%，婆罗洲减少11.06%。

印尼方面，4月供需数据整体偏空，但由于发布时间滞后，对盘面影响较小。印尼棕榈油协会（GAPKI）公布的数据显示，印尼4月棕榈油出口量（包括精炼产品）为178万吨，较去年同期的218万吨有所下降。从产量来看，4月毛棕榈油产量为448万吨，较3月的439万吨有所增加。截至4月末，棕榈油库存量为304万吨。

印度取消6.5万吨毛棕榈油订单，需求扰动仍在

印度方面，上周，四位贸易消息人士表示，在马来西亚棕榈油价格飙升后，印度精炼商取消了原定于7月至9月交付的6.5万吨毛棕榈油（CPO）订单。

经纪公司Sunvin Group表示，尽管出现了取消订单的情况，但在过去几个月印度进口远低于平均水平后，未来几个月印度的进口量可能会增加，进口量的增加将有助于补充库存。一位总部位于吉隆坡的棕榈油生产公司的交易员表示，在印度上个月将毛棕榈油的进口税减半后，印度采购势头有所增强，但这些取消订单的行为却扰乱了这一势头。

周一，多位行业官员向路透社透露，由于坎德拉港拥堵导致部分货船卸货时间推迟至7月，印度6月豆油进口量预计环比下降18%，将创四个月来最低水平。

食用油贸易商GGN Research执行合伙人Rajesh Patel表示，6月豆油进口量预计降至32.5万公吨，较此前预期的40万吨有所下调。坎德拉港的拥堵状况意味着部分货船将推迟至7月才能完成卸货。一位驻新德里的全球贸易公司交易员表示，坎德拉港的拥堵同样影响棕榈油进口，但由于大量货物改道印度东部港口卸货，对棕榈油供应的影响相对有限。

国内豆油供应宽松，压制价格表现

国内方面，国家粮油信息中心数据显示，上周我国豆油、菜油和棕榈油商业库存均上升。6月20日，三大油脂商业库存206万吨，周环比上升7万吨，月环比上升21万吨，同比上升26万吨。其中豆油库存89万吨，周环比上升4万吨，月环比上升19万吨，同比下降13万吨；菜籽油75万吨，周环比上升1万吨，月环比下降4万吨，同比上升38万吨；棕榈油42万吨，周环比上升2万吨，月环比上升6万吨，同比上升1万吨。

此外，上周油厂大豆压榨量继续回升。截至6月20日当周，国内主要油厂大豆压榨量238万吨，周环比上升13万吨，月环比上升17万吨，同比上升44万吨，为历史单月次高。预计本周油厂开机率继续上升，大豆压榨量在250万吨左右。6月1-20日主要全国主要油厂大豆压榨量650万吨，预计本月大豆压榨量有望达到950万吨左右。

整体来看，近期，大豆供应充裕，油厂的压榨量一直保持在较高水平，这使得豆油的供应较为宽松，进而对豆油的价格产生了压制作用。与此同时，国内棕榈油在短期内到港量有所增加，终端市场维持着刚性需求的采购节奏，棕榈油的库存也在持续回升，并且近日还新增了近月的进口船只订单。此外，近期进口菜籽的压榨量出现了下滑，导致菜油产量有所减少，但自上周港口油厂集中出货之后，菜油的现货成交情况再度变得疲弱，其库存仍然处于历史同期的高位水平。

机构如何看待油脂期货后市行情？

瑞达期货：菜油震荡收跌，短期波动或加剧

短期市场仍聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实，且现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段。关注后期天气状况以及加拿大统计局6月27日公布的油籽种植面积报告。其它方面，棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力继续牵制其市场价格。不过，出口继续增加对棕榈油市场有所提振。近期中东局势对国际油价影响较大，使得油脂波动也同步增加。国内方面，油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。且中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应压力。不过，加菜籽价格相对坚挺，成本传导下，给国内菜油市场价格带来支撑。盘面来看，近日受原油价格下跌拖累，菜油震荡收跌，短期波动或加剧。

国信期货：下一步能否止跌需要关注美国生物柴油政策的走向

原油的暂时跌势减缓给国际油脂带来提振。国内方面，豆油、棕榈油跌势减缓，市场低位短线资金进出频繁，国际原油的止跌让市场获得支撑，市场弱势震荡，相对而言，菜油则遭遇多头集中抛压，市场对于后期供给担忧的情绪缓解，离场迹象明显，菜油短期或有进一步回落的可能，关注9400附近的支撑力度。当前市场已经回吐地缘政治带来的涨幅。短期市场跌势或减弱。市场下一步能否止跌需要关注美国生物柴油政策的走向。

申银万国期货：原油的大幅下跌拖累油脂表现，预计短期油脂偏弱震荡

马棕本月产量可能受到工作日偏少的影响而出现环比下滑，且美国生物燃料政策提振美豆油需求。但原油的大幅下跌拖累油脂表现，预计短期油脂偏弱震荡。