市场变革加速：ETH将成为机构首选的价值发现平台

作者：Alfred@Gametorich，来源：Trend Research

近期，随着加密市场中CRCL、HOOD等代币的亮眼表现，投资者们开始关注一些关键问题：“稳定币法案通过后，市场的增量将来自哪里？”“为何SBET、BMNR等项目蹭上以太坊热点就能暴涨？”“RWA的机会与以太坊有何关系？”“为什么无论短期价格如何波动，ETH仍被坚定看好？”这些问题的答案零散分布在不同的分析中。本文将从底层逻辑和长期视角出发，系统性整理这些答案，并补充此前报告的内容。

“ETH的上涨并非由少数机构推动，而是主流机构在变革布局中的共同选择。而这一趋势临界点即将到来。”

一、从数据出发

稳定币市场正以超预期的速度发展，总市值已达到历史新高的2583亿美元。美国《Genius》法案已通过参议院投票，进入共和党主导的众议院阶段，特朗普要求在8月国会休会前完成立法程序。香港《稳定币条例》也已通过，并将于8月1日生效。美国财政部长贝森特预测，若美国稳定币法案通过，稳定币市值将在未来几年快速增长至2万亿美元以上（当前的10倍+）。资产代币化市场同样增长迅猛，RWA（Real-World Assets）从2023年的52亿美元增长至目前的243亿美元，增幅达460%。

当前，传统金融总市值超400万亿美元，加密市场总市值为3.3万亿美元，稳定币总市值为0.25万亿美元，RWA总市值为0.024万亿美元。根据渣打银行、Redstone、RWA.xyz等行业预测，到2030–2034年，全球10%-30%的资产可能被代币化，规模达40-120万亿美元，RWA的总市值有望扩大至目前的1000倍以上。

推动稳定币与加密货币ETF最积极的“贝莱德们”还在布局哪些业务？

（1）贝莱德BUIDL基金：BUIDL（BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund）是贝莱德推出的基于区块链的代币化美元挂钩基金，使用代币化形式代表底层资产（主要是美国国债），目前AUM来到28.6亿美元（RWA市场11.7%），95%的资金部署在以太坊上。

（2）Securitize：由贝莱德、Jump领投，Coinbase等机构参投的资产代币化公司。除与贝莱德发行BUIDL外，还与多家传统金融机构合作发行了多种代币化产品：与Hamilton Lane合作代币化其私募股权基金；与VanEck合作，探索代币化投资产品的发行；与Apollo合作，将其部分私募信贷和另类投资产品代币化；协助KKR进行基金代币化。通过Securitize发行的代币化产品市值达37亿美元（RWA市场15%），80%部署在以太坊上。

（3）富兰克林·邓普顿BENJI基金：BENJI（BENJI Tokenized Fund）是富兰克林推出的代币化基金，将传统资产（货币市场基金或债券）转化为数字代币，实现资产的数字化和分拆，允许小额投资者参与，同时支持智能合约功能，用于收益分配或再投资。目前AUM为7.43亿美元（RWA市场3%），59%的资金部署在Stellar上，10%部署在以太坊上。

二、重新审视RWA

RWA（Real-World Assets）指通过区块链技术或代币化手段，将现实世界中的有形或无形资产（如房地产、艺术品、债券、股票、商品等）数字化并映射为区块链上的数字代币或资产。广义上，行业里RWA主要对应区块链原生资产之外的任何资产的链上化、代币化。

代币化的结构性优势：

1、可编程性-智能合约驱动的资产管理革新：通过智能合约，资产规则、条件和执行逻辑可编码为自动化、可验证的代码，嵌入分红、赎回、质押等功能，消除人工干预。

2、结算革命-效率提升与风险控制：通过区块链实现点对点即时结算，取代传统金融体系中的冗长T+2清算周期。

3、流动性革命-传统金融拥抱加密的核心：代币化通过将低流动性资产分割为标准化的小额代币，在二级市场交易，显著提升资产流动性。

4、全球可及性-打破资本碎片化的地理障碍：依托区块链的分布式特性，允许全球投资者通过互联网访问代币化资产。

哪些标的正在代币化？

1、私人信贷：代币化规模最大的市场，总规模达143亿美元，占RWA总规模的58.8%。

2、国债：代币化国债市场规模达到74亿美元，占RWA总规模的30%。

3、代币化股票市场：Kraken、Bybit推出美国股票和ETF的代币化，Robinhood正在Arbitrum区块链上构建“Robinhood Chain”。

4、商品代币化：黄金几乎占代币化商品的100%，Paxos Gold (PAXG) 以约8.5亿美元的市值领先。

三、稳定币-RWA-DeFi

稳定币是传统金融融入链上最重要的底层基础。Hashkey Group董事长肖风博士曾表示：“稳定币是美元地位巩固和增强的核心利益。”当稳定币和市场结构法案立法完成后，大量资产将被快速推动上链。

大量的资产上链后，DeFi将开始发挥作用，将新上链资产与成熟的DeFi协议融合，实现效率化、自动化和合规化。

四、ETH是目前机构的主流选择

目前，ETH依然是机构进行资产代币化的主要公链，ETH上代币化市值75亿美元，占比总规模58.41%。

机构首选ETH的原因：

1、以太坊拥有目前各公链中最高的安全性。

2、拥有最成熟的DeFi生态和最好的流动性。

3、极高的去中心化和全球性业务触达。

简单总结，ETH并不是机构进入区块链的唯一选择，但当下大规模资产上链最优解。结合数据、实例和底层逻辑来看，ETH被重新重视的趋势山雨欲来。