特朗普签署法案解除短期违约风险，但长期债务问题加剧

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美国总统特朗普签署的减税与支出法案于周四通过国会表决。尽管这一举措暂时解除了美国政府短期内的违约风险，却进一步加剧了长期债务问题。

根据法案内容，众议院共和党议员延长了特朗普在2017年实施的减税政策，同时授权增加边境安全和军事支出，大幅削减联邦医疗保险（Medicare）和医疗补助（Medicaid）。此外，该法案还将使美国政府债务再增数万亿美元，预计特朗普将正式签署。

作为税收方案的一部分，美国政府36.1万亿美元的借贷上限被提高5万亿美元，此举有效缓解了市场对今夏可能出现债务违约的担忧。分析师此前估算，若不提高或暂停债务上限，财政部无法全额支付债务的“X日”可能出现在8月底或9月初。

然而，从长期来看，该法案被认为对美国债市和财政健康构成威胁。无党派分析机构预测，未来十年内，这项法案将使美国债务增加3.4万亿美元，进一步引发市场对美债供应过剩与需求萎缩的担忧。

外资加速撤离美债，长期财政前景堪忧

惠灵顿管理宏观策略师迈克·梅代罗斯（Mike Medeiros）表示：“法案加剧了投资者对美债的结构性担忧，主要体现在持续的财政赤字和高债务水平，以及通胀风险。”

贝莱德周一发出警告称，外国买家已经开始抛售美债，美国每周发行的5000亿美元债务面临需求下降和借贷成本上升的真实风险。“我们长期以来一直强调美国政府负债的脆弱性，若不加以遏制，债务将成为美国金融市场‘特殊地位’的最大威胁。”贝莱德投资经理在报告中写道。

据国会预算办公室估算，法案将在未来十年减少税收4.5万亿美元，削减支出1.2万亿美元，并导致1090万人失去联邦医疗保险。此外，法案还允许企业全额扣除设备采购及研发成本，并提供其他税收优惠以刺激经济增长。

然而，部分投资者担心，债务负担可能抵消这项所谓“大而美法案”（One Big Beautiful Bill）的经济刺激效果。

惠灵顿管理固定收益投资组合经理坎普·古德曼（Campe Goodman）预计，法案明年可能为经济增长贡献0.5%，但市场对长期借贷成本上升的风险过于乐观。

F.L. Putnam投资管理首席市场策略师埃伦·黑曾（Ellen Hazen）指出：“我们认为该法案将加速企业盈利增长，最终推动股权价值。但这可能导致美债利率长期高企，削弱许多固定收益投资的吸引力。”

基准10年期美债收益率周三在连日下跌后反弹，部分原因在于投资者对财政前景的担忧。

美国联合资本市场国际固定收益主管安德鲁·布伦纳（Andrew Brenner）表示，周三的债券抛售表明，“债券义警”（通过推高借贷成本惩罚不良政策的投资者）正盯上债市：“他们希望看到更多的赤字削减……认为特朗普和国会做得不够。”

短期违约风险解除，市场焦点转向经济数据

通过提高联邦借贷上限，法案成功消除了概率低但影响巨大的债务违约风险——这可能对全球市场造成灾难性后果。

近几周，部分8月到期的美债收益率已高于同期短期国库券收益率，反映出投资者对临近的“X日”感到紧张。雷蒙德·詹姆斯固定收益资本市场总监文尼·布劳（Vinny Bleau）称：“法案通过消除了部分债务上限风险，8月到期的短期国债收益率可能小幅回落。”

总体而言，债市对法案通过的反应相对平淡。自特朗普1月重返白宫后，市场已将赤字扩张纳入预期，近期投资者的关注焦点已转向经济增长。

周三，在科技股上涨及美国贸易协议进展的推动下，标普500指数收盘创纪录新高。尽管近期经济数据放缓强化了市场对美联储今年降息的预期，但周四强劲的就业报告削弱了立即宽松的可能性。

达科他财富高级投资组合经理罗伯特·帕夫利克（Robert Pavlik）表示：“债务问题不会成为市场的主要驱动因素。盈利表现仍是首要关注点，其次是美联储政策。”