美国SEC：代币化证券“令人着迷，但并非魔法”

美国证券交易委员会（SEC）近日发布了一份关于证券代币化的声明。该声明由委员 Hester M. Peirce 撰写，她因在加密和区块链领域倡导创新友好的监管方法而广受认可。

尽管皮尔斯女士的声明并不代表SEC的官方政策，但作为长期担任委员及加密工作组负责人的她，其观点在监管机构中具有重要影响力。

在声明中，皮尔斯委员表示，虽然她认同代币化是区块链技术的一种新颖应用，但这并不意味着证券可以规避现有监管。她强调，合规性仍是市场参与者必须遵守的核心原则。

关于证券代币化的一些想法：https://t.co/7rbqbQ4TfV

— Hester Peirce (@HesterPeirce)2025年7月9日

根据SEC规定，代币化证券仍属于证券范畴

皮尔斯女士承认，区块链技术已经开创了一种以“代币化”形式发行和交易证券的新模式。

她指出，代币化能够促进资本形成，并增强投资者将资产用作抵押品的能力。这种观点得到了越来越多新进入者和传统公司的支持，它们也开始探索链上产品。

然而，皮尔斯委员强调，区块链技术的强大功能并不能改变标的资产的本质属性。因此，代币化证券仍然被视为证券，市场参与者在处理这些证券时，必须严格遵守联邦证券法。

她敦促代币化证券的分销商考虑其在联邦证券法下的披露义务，并要求相关市场参与者认真评估代币化证券的性质及其对证券法的影响。

此外，皮尔斯女士提到，根据具体结构，代币化证券可能被归类为“证券收据”或“基于证券的掉期”。后者存在特定交易限制，例如不允许散户投资者通过场外交易进行操作。

尽管皮尔斯委员认可区块链代币化的新颖性，但她也表示，发行代表证券的工具并非新鲜事物，因此现有的法律要求同样适用于链上和链下版本。

她建议公司与SEC会面，探讨代币化证券是否符合现有联邦法律，或者讨论是否需要修改现行法规。

最后，皮尔斯委员表示，SEC愿意与市场参与者合作，制定适当的豁免条款，并对过时或不必要的规则进行调整。

加密货币行业正迎来蓬勃发展

皮尔斯女士发表上述声明之际，加密行业正处于快速发展阶段。一些从业者正在积极推动允许投资者在欧洲和美国的平台上交易数字版股票及其他资产。

今年4月，备受加密货币投资者青睐的零售经纪公司Robinhood致信皮尔斯女士及工作组，阐述了代币化的优势，并呼吁SEC避免采取“扼杀增长和创新”的监管环境。

从工作组负责人近期的表态来看，这封信取得了成效，SEC正在认真考虑为行业的代币化进程创造一个友好的监管环境。

Robinhood已开始为欧洲投资者提供交易OpenAI和SpaceX代币化股票的机会，这些股票旨在反映私营公司的估值。

据报道，此类发行为普通投资者提供了接触热门初创企业的机会——这是以往仅限于富裕投资者的特权。如今，SEC不再专注于过度监管，而是致力于制定一套既能鼓励创新又不会成为“欺诈者避风港”的平衡方案。

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