比特币面临关键转折点：牛市终结还是暂时回调？

比特币在2025年末的价格走势正成为市场关注的焦点，各种观点相互碰撞。一方面，链上指标显示市场疲软，甚至可能预示熊市的到来；另一方面，地缘政治缓和与美联储宽松政策等宏观经济因素为长期牛市提供了支撑。这种技术面悲观情绪与宏观面乐观预期之间的张力，使比特币价格走势充满不确定性。 定义了当前比特币市场的转折点。

看跌的链上信号：警示信号浮现

2025年的链上数据显示，比特币市场正面临内部矛盾。MVRV（市值与已实现价值之比）作为衡量市场健康状况的关键指标，已跌破1.5的历史临界点，通常这一水平与熊市底部或市场崩盘相关。

同时， 的亏损供应量飙升至62%，表明大多数持有者正在承受损失，短期投资者可能出现大规模撤离。 此外，作为长期趋势指标的365日移动平均线（365DMA）开始趋于平缓，这可能意味着市场正从积累阶段转向派发阶段。比特币价格在101,000美元至103,000美元之间盘整，流动性集中在105,000美元和98,000美元附近，进一步凸显了市场的犹豫不决。 如果跌破98,000美元，可能触发止损单，加速下跌趋势。

与此同时，山寨币市场陷入“寒冬”。据报道，非前十大加密货币今年迄今跌幅超过35.5%，链上活动（包括活跃钱包和交易量）在三个月内暴跌逾40%。

这场“山寨币寒冬”反映了市场对投机性资产的信心丧失，进一步加剧了比特币面临的挑战。

利好宏观经济的催化剂：乐观的理由

然而，比特币的命运并非完全由链上指标决定。宏观经济力量正逐渐向看涨方向倾斜。中美贸易战的缓和迹象为市场注入信心。据报道，2025年底达成的初步休战协议推动比特币价格突破116,400美元，因交易员将地缘政治风险降低的预期计入价格。

美联储的鸽派立场也提供了额外支撑。市场预计美联储将在2025年第四季度降息25个基点的概率高达96.7%，流动性正流向比特币等风险资产。

从历史上看，比特币与美元指数（DXY）和债券收益率呈强烈负相关关系。随着收益率下降和美元走弱，比特币作为一种无收益、抗通胀资产的吸引力将进一步增强。

机构投资者也在为低利率环境做准备。通过囤积债券并预期美联储将进一步放松货币政策，他们间接将资金输送到包括比特币在内的风险资产中。

这种宏观经济趋同——地缘政治稳定、货币宽松和美元疲软——为长期牛市周期创造了有利条件。

转折点：冲突还是融合？

当前的转折点取决于链上看跌信号是否占据主导地位，还是被宏观经济乐观情绪所掩盖。据报道，短期持有者正在抛售其仓位。

这可能会加剧波动，但机构需求和美联储政策可能提供支撑。

若比特币价格突破105,000美元，将验证看涨观点，并可能重新测试历史高点。反之，若持续跌破98,000美元，则可能迫使市场重新评估看涨逻辑，尤其是在宏观经济状况恶化的情况下。然而，这些因素之间的相互作用表明，牛市可能只是延迟而非终结。

结论：微妙的平衡

比特币2025年的走势将取决于技术面疲软与宏观经济利好之间的博弈。尽管链上指标预示短期内可能出现脆弱性，但地缘政治和货币政策催化剂的协同作用为延迟但持久的牛市周期提供了可能性。投资者需谨慎应对这种双重性，既要对冲波动风险，又要着眼于一个日益受到货币实验和全球合作影响的世界的长期潜力。