芝加哥创新ETF如何将比特币波动性转化为稳定收益

加密货币市场的波动性长期以来被视为一把双刃剑：对于激进的投资者，它是潜在高收益的来源；而对于保守型投资者，则可能带来巨大的风险。然而，在2025年，一种总部位于芝加哥的新型ETF正在改变这一局面。这些基金通过运用期权卖出策略和双资产对冲机制，成功地将比特币的波动性从一种风险转化为可产生稳定收益的工具。本文将深入探讨这些创新结构如何在降低下行风险的同时创造可持续的收入流——这一点在机构资本不断涌入加密相关产品的背景下尤为重要。

期权交易策略：将波动性转化为收益

其中最具代表性的是REX IncomeMax期权策略ETF（ULTI），这是一只主动管理型基金，专注于高贝塔系数的美国股票，包括Core Scientific和Gemini等与加密货币相关的公司。

该基金采用动态期权策略，通过同时卖出看跌期权和看涨期权，以实现每周收益分配。这种方法利用了加密货币相关股票固有的波动性，在市场不确定性较高时收取期权费，同时有效对冲大幅下跌的风险。 .

例如，在2025年第三季度，

据报告显示，贝莱德旗下IBIT等ETF净流入5.24亿美元，反映出机构投资者信心的增强。 ULTI 的策略顺应了这一趋势，通过系统性地收取期权费，将曾经令传统投资者望而却步的市场波动变现为稳定的收入流——这对于在低利率环境中寻求收益的投资者而言尤为理想。

双资产对冲：平衡加密货币市场和传统市场

除了期权卖出策略外，双资产对冲则更注重风险管理。Fortuna 对冲比特币基金 (HBTC)（计划于2025年3月推出）正是这种策略的典范。根据一项研究，HBTC避免直接持有比特币，而是通过比特币相关证券的期权来降低波动性，同时保留上涨潜力。

这种结构既能提供下行保护，又不会牺牲增长潜力，这一点尤为重要，因为比特币的价格仍然容易受到宏观经济冲击的影响。

与HBTC互补的是Simplify 美国股票加比特币策略 ETF (SPBC)，该基金将100%的资产配置于股票，但通过关联ETF增加了10%的比特币配置。SPBC每季度对该配置进行再平衡，以确保比特币配置比例始终不超过总资产的25%。

这种双资产模型分散了股票和加密货币的风险，利用比特币的非相关性来缓冲股票市场的下跌。

同时，卡拉莫斯的CBOJ采用了一种结构化方法，将Cboe比特币美国ETF指数期权与国债持仓相结合，可在12个月内提供100%的下行保护。

通过限制上涨潜力以换取有保障的最低收益，CBOJ吸引了那些希望获得比特币增长潜力但又不想承担其生存风险的保守型投资者。

风险调整后收益：概念验证

尽管缺乏2025年第三季度的详细业绩数据，但专家分析强调了这些策略的有效性。HBTC的创始人马克·亚当斯和乔·桑多声称该基金“表现良好”，并特别强调其在波动市场中提供风险调整后收益的能力。

同样，Calamos的结构化保护型ETF（如CBOJ和CBXJ）因其对下行风险的严谨管理而备受赞誉，其风险上限和保护措施根据不同投资者的风险承受能力量身定制。 .

晨星公司对HBTC的风险分析进一步证实了这一点，并指出其对冲结构是其在比特币市场中的关键差异化优势，因为比特币的下跌可能会抹去多年的收益。

虽然这些ETF在牛市中可能无法跑赢比特币，但它们能够在崩盘期间（例如2024年）有效限制损失。 根据一项研究，危机下的资产配置使它们对长期投资组合具有吸引力。 .

更宏观的视角：加密货币投资的新时代

芝加哥的ETF创新者们不仅在管理风险，更在重塑投资者对风险的认知。通过将曾经需要复杂衍生品专业知识才能实施的策略制度化，这些基金让更多人能够参与加密货币的上涨行情，同时有效保护投资组合免受其下跌风险的影响。随着比特币ETF持续吸引资金流入（例如，截至2025年11月11日，IBIT的资金流入量已达2.24亿美元），这些基金正在改变投资者对加密货币的认知。

因此，期权交易和双资产对冲的融合可能会加速，进一步模糊传统资产管理和数字资产管理之间的界限。

对于以收益为导向的投资者来说，信息很明确：波动性不再是进入市场的障碍，而是市场的一个特点。