比特币在关键支撑位的短期波动与机构韧性分析

2025年11月，比特币的价格走势成为投资者关注的焦点，该资产正在测试关键支撑位，而机构持仓的表现则显示出双重影响。从10月份12.6万美元的历史高点回落至11月初的10万美元以下，市场回调幅度达到20%。目前，市场正试图判断这一回调是否预示着更深的熊市阶段，还是仅仅是一次短暂的盘整。 对于策略性交易者而言，技术性派发压力与机构韧性的相互作用既带来了风险，也创造了机会。

机构买卖：喜忧参半的信号

作为比特币最大的企业股东，MicroStrategy (MSTR) 的动向持续影响市场情绪。最近提交的13F文件显示，SBI Securities减持了其持有的MicroStrategy股份。

预计2025年第二季度将减持2589股，此举被解读为战略性再平衡，而非彻底看跌。 值得注意的是，更广泛的机构需求已经降温，贝莱德现货比特币ETF的资金流入量从每周超过10,000枚比特币骤降至不足1,000枚比特币，反映出市场在盘整期间的谨慎情绪。 每周资金流入量下降90%引发了市场对需求不足可能无法抵消抛售压力的担忧，尤其是在链上指标（如负表观需求）与历史局部低点相吻合的情况下。 报告。

与此同时，比特币价格接近其50周简单移动平均线（SMA），为其当前价格水平增添了技术意义。分析师警告称，如果比特币重蹈MicroStrategy的覆辙，长期表现逊于其50周SMA（自2025年第三季度以来一直如此），那么该资产可能面临进一步的下行压力。

观察。

技术分布和范围限制动态

链上数据对比特币的分布情况给出了相互矛盾的信号。尽管在2025年第三季度，随着比特币价格创下新高，长期持有者的比特币供应量减少了50.7万枚，但MVRV Z值接近2，表明市场仍低于之前的周期峰值，说明市场集中度相对较低。

数据显示，虽然出现了一些获利回吐，但持有者尚未出现全面抛售的迹象。

9.5万至10万美元区间已成为关键的争夺战场。如果跌破这一水平，可能会引发对8万至8.5万美元的下行趋势，期权和期货市场已经开始对冲这种情况。

备注。相反，收回11万美元将预示着看涨情绪的复苏。 对于交易者而言，这种区间震荡的环境提供了利用波动性获利的机会，可以通过短期期权价差或严格的止损入场等策略来实现，前提是流动性保持稳定。

制度韧性与宏观不确定性

尽管近期出现资金流出，但机构投资者的持仓依然稳健。受美联储降息和企业财资使用量增加的推动，截至2025年第三季度，流入美国现货比特币和以太坊ETF的资金已达180亿美元。

报告。贝莱德的 仅IBIT一家就持有805.8亿美元的净资产，凸显了该基金作为稳定力量的作用。 显示，10月下旬至11月初，ETF资金流出高达29亿美元，反映出在价格大幅上涨后投资者获利了结。 笔记。

宏观因素使前景复杂化。美国政府停摆持续了41天，停摆结束后，ETF资金流入量仍维持在120万美元，凸显了机构投资者的谨慎态度。

与此同时，地缘政治紧张局势和利率预期变化加剧了比特币的波动性，目前该资产与更广泛的风险偏好/风险规避动态呈现出相关性。 建议。

交易者的战略定位

对于在这种环境下投资的投资者而言，会出现三种情况：
1.浅层固结（9.5万美元至11.8万美元）：比特币价格稳定在该区间的概率为45%，ETF资金流入和宏观经济形势明朗将支撑这一结果。

建议。
2.更深层次的矫正（8万美元）：如果机构抛售加速或宏观风险加剧，则有30%的概率达到该目标。 建议。
3.V形回弹（12万美元以上）：由机构买盘回升或意外利好因素驱动的25%概率情景。 笔记。

交易者应优先考虑流动性和风险管理。短期策略可以聚焦于9.5万美元至10.2万美元区间，利用期权对冲下行风险，同时把握潜在的反弹机会。

这表明，长期投资者可能会将9.5万美元附近的下跌视为买入良机，前提是ETF资金流动趋于稳定且宏观经济环境有所改善。

结论

比特币的短期波动受到技术性派发压力和机构仓位两方面因素的影响。尽管10万美元的支撑位仍然是一个关键的心理关口，但从更宏观的角度来看，市场正处于转型期。对于战略投资者而言，关键在于平衡谨慎与机会主义——利用区间震荡行情，同时密切关注宏观信号和ETF资金流动，以寻找潜在反转的迹象。