加密货币集体下跌，黄金白银逆势上涨：市场避险情绪升温

尽管黄金和白银价格持续上涨，但本月主要加密货币却遭遇了显著的压力。这种分化趋势反映了数字资产特有的风险，同时凸显了投资者对传统避险资产信心的增强。

数据显示，比特币（Bitcoin）作为市值最大的加密货币，本月已下跌超过9%，跌破多个关键支撑位。比特币$99.666,81以太坊（Ethereum）也未能幸免，价格跌幅达10%。这一疲软态势迅速蔓延至整个加密货币市场，拖累其他主流代币的表现。以太坊$3239,81索拉纳（Solana）SOL$156,94、狗狗币（Dogecoin）狗狗币$0.1764等代币的跌幅在11%至20%之间。相比之下，专注于支付领域的XRP表现相对稳健，仅下跌约7%。

尽管美元指数（DXY）在本月初触及100上方阻力后涨势有所减弱，但加密货币市场的整体情绪依然低迷。通常情况下，DXY走弱对比特币、加密货币市场以及贵金属市场均构成利好，但当前市场并未表现出这一规律。

与此同时，贵金属市场却表现强劲。本月黄金价格上涨4%，白银涨幅更是达到9%。一些关注度较低的贵金属如钯金和铂金也录得超过1%的涨幅。

那么，是什么导致了比特币的下跌？Amberdata衍生品主管格雷格·马加迪尼（Greg Magadini）指出，大部分利好消息已被市场消化，这使得比特币更容易受到利空因素的影响。

“政府停摆结束后，风险资产遭到抛售，因为所有‘利好消息’催化剂都已被消耗殆尽。这些利好消息包括美联储通过联邦公开市场委员会（FOMC）放松货币政策、中美贸易合作以及目前已结束的政府停摆，”马加迪尼告诉CoinDesk。

他还补充道：“鉴于年底上涨行情的基本面强劲，比特币交易员一直持有看涨仓位。但由于市场多头仓位过高，且缺乏新的买家，仓位可能正在被清空。”

除了市场定位问题，更深层次的系统性风险也在给加密货币带来压力。马加迪尼特别强调，潜在的信贷冻结是数字资产金库（DAT）面临的主要风险。

过去一年，这些机构一直是推动加密货币上涨的重要力量，它们严重依赖信贷市场为其加密货币购买提供资金，通常是通过发行可转换债券和债务。然而，随着主权政府和人工智能相关企业争夺有限的信贷资源，DAT面临的资本竞争压力也在加剧。

马加迪尼指出，近期DAT发行量的激增导致信贷需求大幅增长。如果信贷市场收紧或冻结，这些公司可能难以进行债务再融资，被迫出售其持有的代币以偿还债务。这种被迫抛售可能引发连锁反应，后续的DAT也可能面临清算资产的压力。

“随着加密货币的抛售，下一批DAT也可能被迫抛售（以此类推）。虽然这种风险对于优质资产（例如BTC）来说不太明显，但对于近期在估值峰值时购买了波动性较大的山寨币的DAT持有者来说，这种下跌螺旋式的风险会增加，”马加迪尼说道。

他进一步指出：“如今市场很可能正在关注这类信用风险。”（远东地区的DATs已经面临严峻考验。）

黄金价格上涨的背后原因

贵金属价格上涨的主要驱动力在于人们对包括美国在内的主要经济体财政状况的担忧日益加剧。

许多发达经济体的政府债务占GDP比重飙升，财政压力显而易见。例如，日本的这一比例超过220%，美国也超过120%。法国和意大利同样背负着沉重的债务负担，超过110%。尽管中国的政府债务占GDP比重低于100%，但其非金融债务总额超过GDP的300%，使其成为世界上负债最重的国家之一。

布鲁金斯学会全球经济与发展项目高级研究员罗宾·布鲁克斯表示，欧元区的问题尤为严重。

“贵金属价格上涨并非源于资金逃离美元，而是全球财政政策严重失灵的征兆，这种情况在全球范围内普遍存在，尤其是在欧元区，那里的高负债国家掌控着欧洲央行。”布鲁克斯说在 X 上。

值得注意的是，黄金价格历来领先于比特币的价格走势。市场专家分析表明，比特币的价格走势通常比黄金滞后约80天。这意味着，一旦黄金的涨势最终停滞，比特币可能会迎来强劲买盘。

然而，在当前的宏观经济环境下，这种模式是否仍然成立，仍有待观察。