加密市场的“发币工厂”：当流动性与注意力成为核心

2025年，加密市场的生产力革命不再是人工智能，而是“发币”。这一现象的背后，是一座高度工业化的“发币工厂”，它不仅改变了行业的生态，还重新定义了市场参与者的价值追求。

Dune数据显示，2021年3月，全网代币种类约为35万种；一年后激增至400万；而到了2025年春，这一数字已突破4000万。四年时间膨胀百倍，几乎每天都有上万个新币被制造、上线、归零。

尽管“发币即赚钱”的神话逐渐破灭，但项目方依然前赴后继，试图在这条流水线上分一杯羹。与此同时，这座“工厂”也养活了一大批靠提供服务的Agency、交易所、做市商、KOL和媒体等。虽然项目方越来越难赚钱，但工厂中的每一个齿轮都找到了自己的利润模型。

半年发币：工业化流程的极致压缩

“这轮周期与上一轮相比，最大的变化是发币周期被极限压缩，从立项到TGE（代币生成事件），可能只需要半年时间。”拥有20万粉丝、长期关注项目发行的币圈KOL加密无畏在接受采访时表示。

在上一个周期，项目方的标准路径是：先花一年时间打磨产品，再用半年建设社区、推广市场，直到形成一定规模的用户和收入数据，才有资格启动TGE。然而，到了2025年，这种逻辑彻底反转。即便是上线头部交易所的明星项目，或是底层基础设施级团队，从概念立项到上线，周期也能被压缩到一年甚至半年以内。

为什么？答案藏在一个行业公开的秘密里：产品和技术的重要性大幅下降，数据可以造假，叙事可以包装。

“没有用户没关系，在测试网刷几百万个活跃地址出来，或者去某个小众市场，把APP Store的下载量和用户数都刷一遍，其他的再找Agency包装一下，不需要再死磕产品和技术。”加密无畏直言不讳。

至于Memecoin，则更是将“速度”这件事推向了极致。上午发一个币，下午市值可能就突破数千万美元。没人关心它们的用途，只看能否在一分钟内引爆情绪。

项目的成本结构也随之彻底改变。上一轮周期，一个项目从立项到上币，大部分成本花在研发和运营上。而这一轮，项目方的核心成本变成了上币费和做市商相关费用，包括各种中间人利益；其次是KOL+Agency+媒体等市场营销费用。真正花在产品和技术上的钱，可能不到总成本的20%。

集体祛魅：技术派的陨落与投机派的崛起

如果要用一个词总结上一个币圈周期，那就是“祛魅”。在过去那轮牛市中，大家一度相信L2、ZK、隐私计算会重塑世界，GameFi、SocialFi能把区块链带入主流。然而，两年过去，那些曾经被寄予厚望的技术叙事和产品叙事，一个接一个地倒下了。L2无人用，链游还在烧钱，社交还在拉新，他们的共同特征就是——没啥真人。

取而代之的，却是一个最具讽刺意味的主角：Memecoin。它没有产品，也没有技术，却成了最有效的叙事。

散户祛魅了，项目方也看明白了游戏规则。在上一轮，最惨的并不是那些“什么都没做”的项目方，反而是那些认真做事的。

例如，某链游项目融资上千万美元，团队将资金全部投入到游戏开发中，招聘顶级游戏设计师、购买3A级美术资源、搭建服务器集群。两年后，游戏终于上线了，但市场已经不在乎了，代币价格破发90%，团队账上没钱，宣布解散。

与之形成鲜明对比的是另一个项目，同样融资上千万美元，团队只雇佣少数人，并让外包团队开发Demo，剩下的钱全部用来买比特币。两年后，Demo还是Demo，但账上的资产余额翻了3倍。项目方不仅没死，还有钱继续“讲故事”。

技术派死在漫长的开发周期里，产品派死在资金链断裂的那一刻，而投机派，看清了真相，用更简单的方式找到了“确定性”：制造筹码，捕获注意力，退出流动性。

赢家通吃：交易所与做市商的主导地位

无论周期如何变迁，交易所和做市商始终是食物链的顶端。交易所不在乎币价涨跌，他们更在乎交易量。币圈的利润模型从来不是币价，而是波动率捕获。

如果要评选这一轮最具标志性的产品创新，Binance Alpha无疑是那个分水岭。在从业者Mike看来，它是“天才的设计”，甚至堪比币安的第二次商业模式革命。

“它一石三鸟，彻底革新了现货listing的模式。”Mike评价道。首先，币安通过Alpha实现了对OKX Wallet的弯道超车，将链上资产发行纳入自己的生态；其次，激活了整个BSC链，甚至让Solana等头部公链感受到了威胁；最后，Alpha对二三线交易所形成降维打击，让它们的上币生意一落千丈。

最精妙的是，所有Alpha项目本质上都是BNB的养料，每一个Alpha项目的热度都转化为对BNB的需求。2025年，BNB价格持续突破新高，绝非偶然。

但Mike也指出了副作用，Binance Alpha让上币彻底流水线化和工业化，大量参与者压根不在乎项目是干嘛的，只是单纯刷积分+领空投+卖出。

基本面不重要，价格本身成为了新的基本面，那么与K线为伍的做市商就变得越来越重要。过去，大家所说的做市商更多是“被动做市商”，在交易所订单簿上提供买卖报价，维持市场流动性，赚取买卖价差。

但在2025年，越来越多的主动做市商开始成为幕后主角。他们不等行情，而是创造行情，现货市场是工具，合约市场才是他们的主要战场。

KOL入局：流量阀门的角色

拉盘往往是最好的营销，但也需要有人来接盘。特别是当发币周期变短，项目方需要在短时间内获得热度流量以及凝聚共识。在这个逻辑下，KOL以及能够召集管理KOL的Agency变得尤为重要，他们是这条发币流水线上的“流量阀门”。

项目方通常会通过Agency与KOL达成合作。加密无畏称，在币圈发币流水线上充斥着各种Agency，能帮项目方做热度、做市场、做用户、做宣发、做共识。

在他看来，“在当下这个市场环境中，赚中介费可比做项目要来的容易。做项目不一定能赚钱，但是为了发币所要花的钱则是必须的。现在市场上干Agency，有从交易所、VC出来的，有从KOL、媒体转型的……”

而项目方之所以愿意花中介费，而不是直接找KOL，一是为了效率，二是为了规避风险。

此外，为了与KOL形成强绑定，现在项目方还在早期设立了KOL轮，以较低的价格给到KOL一定筹码，以便让KOL更好地完成“喊单”。

这条发币流水线已经成为加密行业的“新基建”。从交易所的上币审核，到做市商的控盘手法，从场外配资的资金支持，到Agency和KOL、媒体的注意力捕获，每一个环节都已经标准化、流程化。

加密市场会一直这样下去吗？

也许不会。每一轮周期都有各自的主线剧情，下一个周期或许大不相同。但形式或许会变，本质不会。

因为这个市场从诞生之初，争夺的就是两样东西：流动性和注意力。

而对于身处其中的每一个人来说，更多考虑的问题是：

你是想成为制造流动性的人，还是提供流动性的人？