LM Funding America 2025年第三季度展望：比特币挖矿业务的机遇与挑战

通话日期2025年11月14日

财务业绩

• 收入：220万美元，环比增长约13%，同比增长74%
• 毛利率：49%，较上一季度有所改善

指导：

• 比特大陆S21系列浸没式冷却机器将于12月投入使用，新增约70个PH值并提升效率。
• 预计正常运行时间将发生显著变化，并且
  比特币
  每兆瓦浸入式和现场控制升级
• 已批准150万美元的公开股票回购计划，用于机会性回购以增加
  比特币
  每股
• 密西西比州有潜力扩容约4兆瓦；继续平衡比特币积累、挖矿投资和回购。

商业评论：

比特币资金增长与基础设施扩张：

• LM Funding America的比特币金库从0增长至304.5比特币，价值接近3500万美元。10月份显著增加295比特币，这一增长主要得益于收购11兆瓦设施在密西西比州，同时通过比特币回购股票增加了每股比特币的价值。

• 运营效率和哈希率扩展：
• 公司的哈希率在构建周期中扩大了50%，从0.48 exahash（6月）提升至0.71 exahash（10月）。
• 这是通过拥有和控制电力基础设施、升级车队组合以及整合密西西比州基地实现的，从而提高了运营效率。
• 股份回购和资本配置：
• LM Funding执行了一项800万美元私人回购，涉及330万股和730万份认股权证，并授权150万美元公开股票回购计划。
• 这些交易旨在减少股权稀释、简化资本结构并增加每股比特币数量，从而使股东利益保持一致。

情感分析：

整体基调：积极的

• 营收环比增长约13%，同比增长74%；季度末持有约304.5个比特币，价值约3470万美元，而市值约为其一半；执行了800万美元的私募回购，消除了认股权证的悬而未决，并授权了150万美元的公开回购——管理层强调提高每股比特币持有量和运营效率。

问答：

• 来自 Matthew Galinko（Maxim Group LLC 研究部）的问题鉴于你们的挖矿基础设施与2025年初相比已经发生了翻天覆地的变化，我很好奇你们能否谈谈对2026年比特币挖矿基础设施和设备发展道路的看法？
  回复：重点扩大自有低成本场地并升级设备（浸没式S21），以推动2026年的生产和效率提升。

• 来自 Matthew Galinko（Maxim Group LLC 研究部）的问题所以，如果我理解没错的话，听起来你似乎并没有打算或即将进行任何其他网站收购，或者你仍在探索这方面，只是目前还没有找到合适的收购目标？
  回复他们不断评估选址机会，但只追求能源价格有吸引力的机会；目前尚未透露任何即将发生的收购计划。

• 来自 Matthew Galinko（Maxim Group LLC 研究部）的问题就目前而言——我想，考虑到你现在的任务是最大化你每股比特币的价值，你是如何考虑在挖矿业务和直接购买更多比特币之间进行分配的呢？
  回复资本配置是根据多年期预测财务报表决定的；他们平衡挖矿投资（以产生现金并可能增加收益）与直接购买比特币，以最大化每股比特币收益。

• 来自 Sky Moore (HCW) 的提问根据公司10月份的最新报告，你们大约有15%的旧机器处于存储状态，你们将如何管理这些机器的未来发展？
  回复储存的机器将被保留下来，以便在电力可用时快速部署；他们优先使用密西西比州的电力容量，并随着时间的推移升级设备。

• 来自 Sky Moore (HCW) 的提问您提到会在现有矿场部署更高效的机器。请问能否提供一下目前挖1个比特币的成本，或者挖1个比特币的成本范围？
  回复本季度比特币的现金挖矿成本约为每枚BTC 66,000美元，低于上季度的约70,000美元。