摩根大通警告：债务与GDP比率危机或引发金融市场动荡

摩根大通发布最新报告称，美国可能通过提高通胀率、削弱美联储独立性以及承受风险资产更大损失的方式来应对日益严重的债务问题。

根据摩根大通私人银行2026年展望报告，美国当前国债总额高达38.15万亿美元，债务与GDP比率徘徊在120%左右。报告警告称，真正的威胁并非来自美国国债的突然抛售，而是缓慢而审慎的政策转变，这将对包括加密货币在内的整个市场宏观环境产生深远影响。

债务占GDP比重详解

国内生产总值（GDP）是指一个经济体一年内生产的所有商品和服务的总价值。

债务与GDP之比衡量的是一个国家的债务规模与其经济规模的关系。目前，美国的债务与GDP之比约为120%，远超其年度产出水平，引发了市场对政府能否轻松偿还和展期这些债务的担忧。

理论上，该比例可以通过以下两种方式下降：

• GDP增长速度超过债务增长速度。强劲的实际增长、生产力提升和税收增加有助于实现这一目标。
  
  
• 减少或减缓债务增长通过削减开支、提高税收或出售资产来实现。
  

然而，摩根大通指出，政治上可行的选择非常有限。人口老龄化使得削减社会保障和医疗保险“在政治上难以接受”。此外，美国税收占GDP的比重按经合组织标准来看已经较低，虽然理论上存在增税的空间，但缺乏足够的政治意愿。

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“金融压制”路线

摩根大通认为，政策制定者可能会选择一条更为微妙的道路——金融抑制。

在这种策略下，政策制定者将容忍更高的名义增长率和通胀率，同时保持较低的实际利率。如果通胀率长期高于名义收益率，未偿债务的实际价值将随着时间的推移悄然缩水。

这正是美联储独立性发挥作用的关键时刻。

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美联储的使命是稳定物价和实现充分就业，长期通胀目标为2%。

除非政策制定者愿意像摩根大通所预测的那样“削弱美联储的独立性”，并敦促央行优先考虑债务可持续性而非严格的价格稳定，否则允许通胀升温以减轻债务负担将与这一使命相冲突。

为什么风险资产会遭受冲击

摩根大通发出警告的背景已十分动荡。

全球加密货币市场市值接近3万亿美元，但市场下跌趋势明显，避险情绪普遍蔓延，从股票到加密货币无一幸免。过去24小时内，约有159,562名交易者被强制平仓，总清算金额接近8.426亿美元。

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摩根大通强调，目前尚未出现大规模抛售潮。30年期美国国债收益率约为4.7%，接近2025年初的水平，拍卖需求平均约为债券发行量的2.6倍，表明投资者仍愿意为华盛顿的借贷提供资金。

但该银行明确表示，债务与GDP之比接近120%对许多投资者和经济学家来说都是“令人担忧的”，而且“解决这个问题将非常棘手”。

对于加密货币投资者而言，结论显而易见：宏观经济因素起主导作用。

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