DAT模式面临市场严峻考验：如何破局成为关键

作者：岳小鱼；来源：X，@yuexiaoyu111）

DAT模式正在经历一场前所未有的市场考验！

市场最担忧的是什么？

是DAT（数字资产财库）公司开始抛售代币。

过去，上市公司通过借贷资金购入加密货币，市场欣欣向荣，价格持续攀升；

然而，如今市场行情低迷，一旦这些公司开始抛售代币，投资者信心将崩塌，可能引发市场踩踏现象。

如何评估DAT公司的当前运营状况？

目前市场上主要采用的评估指标是：mNAV（Market Net Asset Value，市场净资产价值倍数）。

简单来说，一家公司持有多少数字资产，这些资产与其市值之间的比例是衡量其价值的重要标准。

如果该比例大于1，表明市场给予了溢价，说明投资者认可这家公司的价值及其未来的增长潜力；

如果该比例小于1，则意味着资产规模超过市值，资产无法支撑市值，这将导致市场对DAT模式进行重新评估。

以当前DAT领域的龙头企业Strategy为例，其mNAV已降至1.03，接近出现负溢价。

在此情况下，极有可能触发死亡螺旋：资产贬值→股价进一步下跌→融资难度加剧。

可以说，当下的市场环境正对DAT模式提出巨大挑战。

DAT模式并非仅仅是传统企业借贷购币那么简单，更重要的是，传统企业的利益与代币生态深度绑定。

例如，一家企业若是以太坊DAT，为了提升自家股票的价值，就需要设法提振以太坊的价格。因此，这类企业会有强烈的动力参与代币生态建设。

比如，参与PoS链的staking以提高网络安全，或将代币出借给DeFi协议提供流动性，甚至投资生态内的初创项目，推动实际应用落地。

只有生态繁荣了，以太坊的价格才能获得支撑，企业的股票才有更大的叙事空间。

因此，上市公司将成为代币生态发展的最大推动力。

尽管近期以太坊创始人Vitalik Buterin曾表示，中心化公司可能对去中心化的以太坊构成威胁。

但从另一个角度来看，这也是以太坊生态发展的重要驱动力。

再看比特币，比特币财库公司同样会推动比特币生态的发展。

那么，具体该如何推动呢？

首先，必须让比特币流动起来。

目前，传统机构购入比特币后，通常将其存放在冷钱包或中心化托管平台中，未产生任何额外收益。

因此，DAT公司若想提升自身的溢价能力，不能仅仅囤积比特币，而应利用数字资产创造收益，这才是吸引市场的关键。

这正是比特币生态文艺复兴的内在驱动力。

最近，比特币二层网络GOAT Network发布的一份研究报告也强调了这一点，其愿景是成为比特币的收益层。

因此，DAT模式面临的不仅是价格下跌可能引发的死亡螺旋，更需要回答一个核心问题：如何用1美元的BTC创造出2美元的价值？

单纯持有1美元的比特币，只能支撑1美元的公司市值，但需要找到方法创造更多溢价。

帮助数字资产构建生态系统，无疑是破局的关键之一。