Coinbase分析：全球M2货币供应量指数揭示市场趋势

来源：coinbase；编译：金色财经

进入12月，市场普遍预期流动性趋紧的情况将有所缓解，尤其是在11月市场对美联储降息的预期出现较大偏差之后。根据Polymarket的数据，当时市场认为美联储降息的概率为20-30%，这一误判导致加密货币和美国股市均经历了显著回调。然而，12月10日美联储如期降息。

总体来看，我们认为当前市场呈现出以下三大特征：(1) 流动性正在逐步恢复；(2) 人工智能技术尚未完全释放其对基础生产力提升的潜力（即所谓的“人工智能泡沫”尚未破裂）；(3) 在当前价位做空美元具有较高的吸引力。

对于加密货币市场而言，这印证了我们在10月份提出的仓位调整观点。当时我们预计这一调整可能需要数月时间，尽管比特币价格正缓慢回升。换句话说，我们相信加密货币市场的动能即将重新增强。

目前，市场仓位布局清晰，资金流动再次加速（本周美国现货比特币ETF的净流入已转为小幅正值），同时空头头寸估值偏高。

传统金融机构（如先锋集团）进军加密货币领域（首次在其平台上推出加密货币ETF）的消息也为市场注入了新的活力。这使得美国800万自主投资投资者（管理资产规模约11万亿美元）能够更加便捷地参与加密货币市场。

我们正在关注什么？几个月来，我们一直重点关注我们定制的全球M2货币供应量指数。再次强调，我们认为这是目前最值得关注的图表之一（尽管并非唯一）。作为参考，该指数是基于八个主要经济体的M2趋势优化组合而成——权重取决于其信号强度而非经济体规模——我们将其视为方向性指标（而非精确预测工具）。过去数周，该指数一直提示我们在12月突破之前进行增持，这也进一步验证了我们目前观察到的趋势。

图表 1. Coinbase 自定义全球 M2 货币供应量指数