加密货币国债吸引26亿美元机构资金，Strategy比特币买入策略引领市场

尽管加密货币市场整体存在不确定性，但数字资产基金在最近七周内录得最强劲的资金流入，机构资本流入超过26亿美元。

根据DeFiLlama的数据，在12月8日至14日期间，这些国债净流入13.6亿美元。其中，9.4亿美元流入比特币信托基金，4.23亿美元投入以太坊，724,000美元投入比特张量（Bittensor）。与此同时，索拉纳出现了255万美元的小幅资金流出。

深入分析数据后发现，比特币金库公司Strategy曾两次大规模购入比特币。12月7日，该公司购买了10,624枚比特币，价值9.6269亿美元；一周后，即12月15日，又购入10,645枚比特币，价值9.8028亿美元。这使得该公司总共购入近20亿美元的比特币。

据CoinGecko数据显示，比特币目前价格徘徊在87,170美元左右，过去一周下跌了3.4%。然而，按当前币值计算，Strategy持有的671,270枚比特币总价值约为582.6亿美元。

尽管该公司积累了大量比特币，但其市值净值（mNAV）持续下降，目前徘徊在0.91左右。mNAV低于1通常会给公司筹集新资金以购买数字资产带来困难。

Strategy的mNAV下降与加密货币市场谨慎的前景相符。

预测市场用户无数（由解密的母公司Dastan所有）仅分配了32%的概率，认为该策略的mNAV将达到1.5，而不是0.85，反映出市场的谨慎情绪。

为了应对潜在的流动性压力，《战略》杂志近期推出了一项14.4亿美元现金储备计划，旨在帮助支付股东股息并减轻对出售其所有比特币持有量的需求。

机构的“质量提升”

接下来的一周，资金流入趋势加速。初步数据显示，12月15日至21日期间，比特币额外流入9.8亿美元，以太坊额外流入3.13亿美元。

量化收益协议Axis的联合创始人兼首席运营官Jimmy Xue表示：“此次[激增]的主要驱动因素是美联储12月10日的降息，这注入了新的流动性，并降低了机构套利者的杠杆成本。”

他强调了一个关键的监管催化剂：今年生效的新FASB会计准则（ASU 2023-08）。

薛先生指出：“这一宏观转变恰逢公司首次被强制要求将加密货币价格上涨计入净收入的第一年。虽然此举是为优化2025财年资产负债表而采取的年末策略，但它标志着一种结构性转变，即将数字资产视为一种永久性的可交易证券。”

这种流量集中度揭示了一种特定的机构思维模式。对比特币和以太坊的过度关注反映了资金“避险”趋势，即涌向流动性充足的资产，以满足大规模国债转移的需求。

然而，将Bittensor这样的利基资产纳入其中，是由一个特定事件驱动的——即其12月12日的减半事件以及Grayscale Bittensor Trust的启动。这表明，机构投资者的兴趣仍然集中在核心指数和高信心的叙事性投资上，而非广泛的多元化投资。

TAO减半发生在第7,103,976位。

— Maciej Kula (@mcjkula) 2025年12月15日

这些大量资金流入直接影响了信托本身的估值。

“这些资金流入表明10-15%的折扣正在缩小，”薛指出，“因为更便宜的资本允许投资者使用DAT作为杠杆代理，以实际折扣价购买比特币和以太坊。”

展望未来，分析师认为这证实了DAT结构的竞争优势。薛表示，到2026年，DAT仍能与现货ETF抗衡，因为它们“能够获取原生质押收益——这是大多数美国现货ETF无法合法提供的特性——并能将资产用于战略并购”。这使得它们能够发展成为“主动收益”工具，提供被动型ETF结构无法复制的资本效率。