福布斯深度解读：稳定币竞争进入“安全性优先”的机构化新时代

近日，福布斯发布了一篇深度文章，聚焦美国稳定币监管框架的最新进展，并重点引用了CertiK发布的《2025 Skynet美国数字资产政策报告》。

文章指出，随着《GENIUS法案》等关键政策的推进，美国数字资产行业正从宽泛的原则性指导，迈入以具体要求、可执行监管和机构级合规预期为核心的新阶段。CertiK联合创始人兼CEO顾荣辉表示，未来能够脱颖而出的稳定币发行方，将是那些在储备管理、透明度及基础设施层面已建立成熟、机构级运营体系的公司。整个行业也正向“安全性优先”转变。

此外，福布斯援引CertiK报告强调，美欧监管路径的分化正在重塑稳定币的全球流动性格局：美国将美元稳定币视为战略资产，而欧盟MiCA框架则以保护欧元货币主权为核心，逐步形成“双轨制”的稳定币体系。CertiK认为，监管不仅将决定谁可以发行稳定币，也将决定谁能够在全球范围内参与竞争，真正的竞争正转向长期、跨监管体系的运营能力。

稳定币刚有了“规则手册”：真正的竞争开始了

在加密货币市场经历一轮动荡之后，有一个趋势在回调中依然保持稳固——对美元支持稳定币的需求。随着交易者降低风险敞口，资金重新流向被认为更安全、更具可预测性的资产，即便市场波动已将大量山寨币推至新的周期低点。值得注意的是，这一变化恰好与美国在稳定币领域最重要的一次政策转向相重合。美元数字资产的运行规则，首次开始变得清晰。

随着《GENIUS 法案》在国会推进、《CLARITY 法案》明确监管边界，以及SAB121的撤销清除了银行持有数字资产的一项关键障碍，美国终于开始扮演稳定币政策主要架构者的角色。安全公司CertiK最新发布的政策分析指出，这一时刻具有明显的转折意义：以宽泛原则为主导的时代正在结束，一个以具体要求、可执行监管以及机构级合规预期为核心的新阶段已经到来。

美国监管规则出台

《GENIUS 法案》确立了联邦层面的稳定币监管框架，要求稳定币以现金和高质量流动资产进行1:1支持，严格禁止再抵押，并规定由独立审计师按月披露审计结果。

与此同时，《CLARITY法案》明确了数字资产的监管边界，防止证券监管机构在不适用该法案的领域行使管辖权。

此外，备受争议的SAB 121——一项实际上阻止美国银行提供数字资产托管服务的会计公告，已被国会通过投票撤销。

综合来看，这些举措共同为美国的稳定币发行方创造了其有史以来最有利的环境。这是第一次，行业的“游戏规则”不再只是默示存在，而是被明确写入成文规则之中。

“美国新的稳定币框架使行业发展从宽泛原则迈入银行级别的合规预期，”CertiK首席执行官顾荣辉教授表示，“未来能够脱颖而出的发行方，将是那些已经在储备管理和透明度等关键环节，采用成熟、机构级基础设施运营的公司。”

顾荣辉指出，这些要求正在推动行业整体模式向安全性优先转变。以高流动性资产实现100%足额支持，并对储备金的使用方式施加严格限制，将对依赖高风险工具或运营管控薄弱的发行方构成挑战。每月的独立审计以及持续性的对账要求，进一步抬高了合规门槛。这类义务更接近于传统金融机构所承担的监管要求，而非原生加密公司的标准。

美欧分化将重塑流动性格局

在美国加快构建联邦层面的监管框架之际，欧洲则在《MiCA》监管体系下走出了一条不同的发展路径。该框架对稳定币的发行规模设定上限，并对电子货币代币施加严格规则，核心目标在于保护欧元的货币主权。

CertiK的报告认为，这种分歧将导致全球流动性出现结构性分裂。美国正将美元稳定币定位为一种战略性“出口”产品，而欧洲则优先强调限制扩张与强化本土监管。顾荣辉对这一正在形成的格局作出了清晰概括：“我们正进入一个阶段，美国和欧盟的监管框架正在走向截然不同的路径。美国的联邦体制将美元支持的稳定币视为战略资产，而MiCA则围绕保护欧元的货币主权展开。”

其结果是，一个“双轨制”的稳定币世界正在形成。全球发行机构若要同时符合这两套监管体系，必须分别建立不同的储备模型、托管安排和运营方案。只有资本实力最为雄厚的发行机构，才能在不牺牲流动性或运营韧性的前提下，实现跨司法管辖区的规模化扩张。规模较小的发行机构则可能受限于地域范围，或被迫与持牌机构建立合作关系。

正如报告所指出的那样，这是稳定币竞争格局正在发生的关键变化之一：监管不仅将决定谁有资格发行稳定币，也将决定谁能够在全球范围内发行稳定币。

下一个前沿：运营与安全成熟度

监管清晰度消除了长期以来阻碍机构更深度参与的不确定性。但在CertiK的分析中，监管模糊性的消退反而揭示了另一项被许多发行方低估的瓶颈：运营成熟度。

“随着监管不确定性逐渐消退，竞争的前沿转向了运营层面，”顾荣辉表示。“被低估最严重的挑战，正集中在基础设施层。”

报告中提到的一个例子是《GENIUS法案》对链上基于角色的访问控制的要求。发行方必须承担合法的“冻结者（freezer）”角色，并由硬件安全模块、多签治理以及持续监控机制作为支撑。挑战并不在于增加一个冻结功能，而在于如何保障其安全性。绝不能允许被攻击的运营人员冻结或转移资产。

除了内部权限管理之外，多个监管体系如今还要求企业遵守国家级网络安全基线，例如美国国家标准与技术研究院（NIST）的《网络安全框架》。

纽约州针对金融机构的Part500规则，同样已成为新兴行业标准的一部分。

进入联邦监管环境的发行方，必须为SOC级别的控制体系、经审计的事件响应计划以及标准化的服务级别协议（SLA）做好准备。在此基础上，还需要叠加反洗钱（AML）层面的要求，这些要求正日益依赖自动化制裁筛查、聚类分析以及跨链可疑行为追踪。

这类基础设施已不再是可选项，而是在受监管市场中参与竞争的必要成本。在这样的市场里，机构将通过最合规的发行方配置数十亿美元的资金。

竞争开始

多年来，监管一直被视为稳定币采用的主要障碍。但这一局面已经改变。美国如今已拥有一套可执行的规则体系，欧洲推出了MiCA，许多亚洲司法辖区也在推进自身监管框架的现代化。问题已不再是稳定币是否会受到监管，而是在监管之下，发行方将如何展开竞争。

稳定币已经进入一个新时代，在这个时代，信任的获得方式与传统金融并无二致：通过证明其运营体系、网络安全能力和合规系统能够经受住机构级审查。这正是CertiK报告所捕捉到的转变。监管清晰度并不会拉平竞争环境，而是将竞争优势倾向于那些最有能力接受监管监督的发行方。

增长浪潮即将到来，但并非人人都能受益。最终的赢家，将是那些不再将稳定币视为加密产品，而是视为金融工具的发行方。而在新的受监管环境中，稳定币正是这样的金融工具。