CryptoQuant：比特币需求热潮消退，熊市或已悄然来临

过去一周，比特币的价格走势充分反映了其今年的整体表现。这一顶级加密货币经历了极高的波动性，本周价格在9万美元至8.6万美元之间反复震荡，尤其在过去几天内持续徘徊于这一区间。

然而，最新的市场分析显示，比特币的未来前景可能比单纯的横盘整理更为黯淡。根据一项著名的价格周期研究，比特币的价格周期已经逆转，并正逐步进入熊市阶段。

CryptoQuant：比特币的周期性行为与需求周期息息相关

区块链分析公司 CryptoQuant 在其最新报告中指出：联系随着需求热潮逐渐消退，比特币价格持续承压下行。链上数据显示，2025年比特币需求增长显著放缓，这预示着熊市可能即将到来。

CryptoQuant 指出，自2023年牛市周期启动以来，比特币曾经历三次主要的现货需求浪潮——分别由美国现货ETF的推出、美国总统大选结果以及比特币国债公司泡沫推动。然而，自2025年10月初以来，需求增长已明显放缓。

不出所料，需求增长趋势的逆转恰逢10月10日的市场暴跌，这是加密货币历史上规模最大的清算事件之一。此后，比特币价格一直难以实现任何显著反弹，11月下旬一度跌至82,000美元的低点。

来源：CryptoQuant

CryptoQuant进一步推测，由于本轮周期的大部分新增需求已经释放，支撑价格的关键支柱正在消失。例如，机构投资者和大型投资者的需求正在下降，总部位于美国的比特币交易所交易基金（ETF）预计将在2025年第四季度转为净卖出。

根据CryptoQuant的数据，美国现货ETF持仓在2025年第四季度减少了24,000个比特币，与2024年第四季度的稳定增长形成鲜明对比。“同样，持有100-1000个比特币的地址（代表ETF和国库公司）的增长也低于趋势水平，这与2021年底在2022年熊市到来之前出现的需求恶化相呼应，”这家区块链公司补充道。

此外，比特币衍生品市场也显示出交易活跃度下降和风险偏好降低的趋势。CryptoQuant 的数据显示，比特币的资金费率已降至2023年12月以来的最低水平，这一链上信号表明交易者对维持长时间敞口的兴趣减弱，而这通常与熊市相关。

最终，这家区块链公司得出结论：比特币的四年周期更多地取决于需求阶段——即需求增长的扩张与收缩——而非减半事件。本质上，熊市往往发生在比特币需求增长达到顶峰并开始回落之后。

比特币价格接下来将如何演变？

CryptoQuant在其报告中指出，随着需求疲软，比特币的价格结构正在恶化。目前，这种旗舰加密货币的交易价格已跌破其365日移动平均线，而这一关键的长期支撑位历史上一直是牛市与熊市的分界线。

根据 CryptoQuant 的分析，下行参考点表明此次比特币熊市可能不会像以往那样深幅下跌。与历史熊市类似，当前约56,000美元的实际价格被认为是潜在的底部。

这意味着比特币价格可能从最近的历史高点回调约55%，这将是比特币有史以来最小的熊市跌幅。与此同时，该市场领头羊的中间支撑位位于7万美元附近。

截至发稿时，比特币价格约为88,170美元，在过去24小时内上涨了3%。

BTC 日线图价格 | 来源：BTCUSDT 图表TradingView