Anthony Pompliano：2025年的五大关键教训

作者：Anthony Pompliano，Professional Capital Management创始人兼CEO

在2025年即将结束之际，我想与大家分享这一年中我学到的五个重要经验教训。

永远质疑共识，并警惕禁止异议的现象

首先，永远不要盲目相信主流观点。2025年上半年的关税恐慌让许多投资者抛售资产，预测市场将崩盘或遭遇重大挫折。然而，我通过亲自分析2018年对各类商品征收关税时的原始数据，避免了陷入这一陷阱。

事后来看，我之所以能够意识到这种分析的重要性，是因为我观察到一种令人担忧的趋势：一旦异议被压制，主流观点几乎总是错误的。疫情期间就曾出现类似情况，仅仅因为有人提出“关税不会导致高通胀、货架空空如也或引发下一场大萧条”，这些人就被贴上“MAGA狂热者”的标签。

有时必须屏蔽噪音，深入研究市场结构

今年我学到的第二课是：市场结构往往能压倒所有的叙事和氛围。比特币就是一个典型的例子。年初时，特朗普立志成为首位“比特币总统”，交易所交易基金（ETF）资金涌入，华尔街也开始拥抱数字产业，市场情绪高涨。

尽管比特币在上半年表现强劲，但最终从历史高点暴跌近40%，令许多投资者失望。这背后的原因包括大量期权抛售、10月10日的大规模清算以及早期投资者获利了结。

氛围良好，叙事完美，但最终市场结构的力量不可忽视。

恐慌营销盛行，但供需关系依旧坚不可摧

今年我学到的第三课是：泡沫虽然诱人，但依然非常罕见。这一点在人工智能相关的公开市场中尤为明显。许多人看过电影《大空头》，如今他们试图预测下一次市场崩盘，做空一度成为一种潮流。

然而，股市并不在意这些人的感受或意见。创新能够凭空创造价值，而人工智能正是如此。市场参与者一方面声称需求无法满足，另一方面又担心泡沫破裂，这种矛盾心态显得荒谬。

虽然没有人否认人工智能未来的潜力，但对其巨额投资的财务回报仍存在疑问。正如比尔·盖茨所言：“我们高估了自己一年能做的事，却低估了自己十年能做的事。”

美国人沉迷赌博，需谨慎选择赌博方式

今年我学到的第四课是：赌博已成为美国人最喜爱的活动之一。零日期权主导市场，杠杆倍数高达3倍甚至5倍的单只股票ETF层出不穷，体育博彩风靡全国，而预测市场则完成了史上最成功的品牌重塑，让人们误以为他们是在预测未来，而非赌博。

我不自诩道德高尚，所有金融市场本质上都是投机行为，说白了就是赌博。买股票、期权或加密货币本质上都是赌博，只不过这些投资的成功概率远高于买彩票、玩二十一点或在NFL周日比赛上下注。

公开市场将再次流行起来

今年我学到的第五课是，未来几年，公开市场将越来越受到年轻一代创业者的青睐。过去，尽可能长时间保持私有化似乎是一种潮流，但现在情况正在改变。SpaceX正考虑明年上市，Medline在成立近半个世纪后刚刚完成IPO，OpenAI等公司也在关注公开市场。

人们逐渐意识到，公开市场不仅提供了更便捷的融资渠道，还能通过严格监管提升企业运营效率。此外，由于大量资金涌入私募市场，风险投资基金的平均回报率受到挤压，因此创始人、高管和投资者重新利用公开市场融资也就不足为奇了。

这一趋势将对选择公开市场的公司产生深远影响，同时也将惠及数百万因准入限制或过时认证法规而被排除在优质投资机会之外的投资者。

以上是我总结的2025年五大经验教训。通常我会在年底最后两周进行反思，回顾哪些方面做得好，哪些方面需要改进，以及主要学到了哪些教训。如果我想到其他有价值的信息，我会另写文章分享更多结论。