展望2026年：比特币能否突破15万美元大关？

比特币在年中上涨30%后，2025年底遭遇下跌

比特币约占加密货币总市值的60%，在对加密货币友好的特朗普政府推动下，以势不可挡的势头进入2025年。这波涨势得益于一系列重要的监管胜利和机构投资者加速采用加密货币。关键进展包括在“加密货币周”期间通过的《天才法案》（Genius Act），该法案建立了联邦稳定币框架；以及仍在等待参议院批准的《清晰法案》（Clarity Act），该法案旨在解决更广泛的市场结构问题。美国证券交易委员会（SEC）对加密货币的监管态度有所缓和，并在“加密货币项目”（Project Crypto）中给予创新豁免，这进一步提振了市场情绪，鼓励主流投资者参与加密货币交易——DAT、IPO和ETF的数量激增。

随着加密货币与银行业务的深度融合——包括摩根大通和其他银行与加密货币交易所的战略合作，以及推出各自的链上存款代币——这些因素共同推动比特币在2025年创下六项历史新高。加密货币总市值一度突破4.4万亿美元。

加密货币一度风光无限，但市场情绪迅速恶化。尽管受关税影响，比特币价格在4月2日一度跌至74,470美元，但1月1日仍以94,937美元的价格飙升至10月6日的峰值126,163美元。然而，长达42天的政府停摆导致关键立法停滞，10月10日关税威胁引发的200亿美元清算潮，令这波涨势戛然而止。11月下旬，比特币价格跌至80,500美元，12月初稳定在90,000美元附近。到年底，加密货币总市值蒸发超过1万亿美元，回落至31亿美元。

截至12月初，预计今年全年将下跌约3%，年化波动率在60%至80%之间。交易员们正在争论这究竟是健康的调整，还是更深层次下跌的开始。

第四季度暴跌——与风险资产的相关性下降，黄金失去吸引力

2025年第四季度标志着比特币行为的决定性转变。长期以来，比特币既被视为“数字避险资产”，又被视为高贝塔风险资产，但如今它与这两种预期都脱节了。金子以及它通常追踪的股票。

虽然比特币历来在货币宽松周期中与股市同步上涨，但这种关联性在今年被打破，尤其是在10月份加密货币暴跌之后（如图所示）。彭博社汇编的数据显示，这种最大的加密资产在下半年的大部分时间里表现落后，甚至在美联储最后两次降息期间也出现下跌，使其与股市的走势出现了十年来最明显的背离。

今年迄今为止，标普500指数和纳斯达克100指数分别上涨超过16%和22%，黄金价格飙升超过60%，而比特币则下跌。

资金动能似乎已转向贵金属和人工智能驱动的股市上涨行情。这种交叉趋势可能会持续到2026年，美联储进一步宽松的政策可能会支撑股市，而地缘政治的不确定性将继续利好黄金。

机构展望：DAT、ETF、IPO 失去信任——能否恢复信任？

机构采用仍然是2026年的关键驱动因素，但2025年末的波动性已经冷却了热情，因为加密货币投资工具的可靠性不如预期。

今年最热门的交易——数字资产国库（DATs），即上市公司使用公司自有资金购买比特币和其他数字代币——在经历了上半年的飙升后暴跌，大多数下跌了约43%，部分下跌幅度高达99%。其中最引人注目的是SharpLink Gaming，该公司转向收购以太坊后，股价一度飙升2600%，随后暴跌86%，目前交易价格低于其以太坊持有量的价值。

投资者意识到持有数字代币无法产生收益，导致许多DAT难以偿还债务融资的收购款项。就连该行业的风向标——迈克尔·塞勒的Strategy Inc.，持有价值600亿美元的比特币，也未能幸免。库存该公司股价在11月跌破净资产值，较7月暴跌超过60%。该公司目前面临MSCI指数剔除的风险，截止日期为1月15日。如果其他指数提供商效仿，这将引发高达88亿美元的资金外流。

加密货币IPO也举步维艰——Galaxy Digital于5月上市，稳定币发行商Circle于6月上市，随后是Gemini和与特朗普有关联的American Bitcoin——但许多加密货币在上市后的表现都不尽如人意。

ETF也面临类似的压力。比特币ETF在11月份录得60亿美元的全球资金流出，几乎是自2024年推出以来最糟糕的一个月。贝莱德旗下的iShares比特币信托基金经历了最长的连续每周赎回期，当月五周内共赎回27亿美元。

也就是说，《清晰法案》可能会重新点燃势头，开启第二波代币化、稳定币和数字信用上市浪潮，因为有几家公司仍在排队等待2026年初的IPO。

比特币期权发出“加密货币寒冬”预警信号

比特币交易员们正准备迎接未来几个月的区间震荡行情。期权数据显示，短期合约占据主导地位，波动性遭到抛售，交易员们预期短期内价格波动较为平缓，而长期合约则为未来更大的价格波动留出了空间。

比特币（交易量最大的加密货币）的永续期货合约依然看跌，资金为负。利率这意味着空头需要向多头支付费用才能持有仓位。以太坊和山寨币面临着类似的压力，而自10月10日清算以来，DeFi交易量一直低迷。与此同时，根据Coinglass的数据，Solana、XRP和其他代币的未平仓合约量尚未出现显著回升。值得注意的是，2025年是山寨币表现显著逊于比特币的一年，衡量前100种山寨币相对于比特币表现的CMC山寨币季节性指数跌至接近年度低点12。

尽管如此，当前疲软的市场表现引发了人们对又一次“加密货币寒冬”的担忧。“加密货币寒冬”一词已在业内广泛使用，用来形容数字资产价格的暴涨暴跌周期。上一次严重的“寒冬”发生在2021年至2023年间，当时比特币价格从峰值到谷底下跌了超过70%。

仍有上涨空间——下一个目标会是15万美元吗？

目前市场缺乏明确的方向，比特币交易价格在9万至9.5万美元的狭窄区间内波动。然而，摩根大通分析师认为，比特币价格在年底前可能在9.4万美元附近触底，并预测到2026年将有显著上涨空间。他们预测，在ETF增长、企业加密货币资产重组、银行对稳定币整合的扩大以及加密货币托管、质押和借贷服务日益普及的支撑下，比特币明年的价格将接近15万至17万美元。华尔街推动资产代币化的举措也将进一步增强比特币的结构性上涨动力。

此外，包括以太坊Pectra和Fusaka在内的重大区块链升级预计将加速支付网络的整合。随着网络扩张和DeFi势头的复苏，以及新兴的“未来货币”稳定币和央行数字货币(CBDC)行业对其区块链基础设施的需求，以太坊的价格可能上涨至8,000至10,000美元。

潜在的不利因素

比特币在2026年可能面临诸多挑战。如果各国央行恢复限制性立场，更紧缩的货币政策、更缓慢的经济增长或新一轮关税威胁都可能对价格构成压力。

此外，尽管美国证券交易委员会（SEC）2026年的议程中并未包含加密货币监管，但主要市场仍可能出现监管打击行动。也就是说，将于2026年1月1日生效的美国国税局（IRS）新报告规则要求交易所报告所有客户交易的成本基础详情，这可能会增加合规负担并影响投资者的行为。

此外，来自以太坊、Solana和其他网络的竞争，再加上更广泛的经济波动或潜在的股市下跌，可能会进一步给比特币的表现带来压力。

未来展望：前景取决于“清晰度”

2025年的急剧逆转揭示了加密货币市场的脆弱性和韧性。价格下跌，机构投资者的热情消退，比特币十多年来首次落后于标普500指数——尽管美国政府曾承诺将美国打造为“世界加密货币之都”，但这种背离现象仍然十分罕见。

续约的关键可能在于即将于2026年初出台的《清晰法案》（Clarity Act），该法案有望带来期待已久的监管确定性。对加密货币友好的领导层可能会进一步增强这一势头，凯文·哈塞特（Kevin Hassett）已成为唐纳德·特朗普钦点的美联储主席人选，市场预期此举将带来鸽派立场，并支持数字资产。

如果与美联储削减开支、稳健的经济增长、人工智能驱动的股票市场繁荣、不断扩张的区块链支付以及持续的稳定币需求，如果所有关键因素都得到满足，比特币有望重新集结，开启新一轮牛市。结构性利好因素表明，比特币仍有可能冲击15万美元，但如果监管或经济冲击出现，风险依然存在。