超八成新币TGE即巅峰：Web3虚假繁荣的根源与解决之道

原文：Solus Group；编译：CryptoLeo

近期，分析师 Ash 在其发布的热门帖子中指出，统计了 2025 年 TGE 的超 100 种新代币后发现，84.7% 的代币 FDV（完全稀释估值）低于 TGE 时的 FDV。这些代币的 FDV 中位数较发行时下跌了 71%（市值中位数下跌 67%）。仅有 15% 的代币相较于 TGE 时的 FDV 是上涨的。总体来看，2025 年新发行代币中，大多数代币都属于“TGE 时价格即巅峰”。

进一步研究发现，高额融资、活跃社群、交易所上市等传统评判标准对代币走势并无显著影响。以下是更深入的数据分析：

- 交易价格低于 IDO 价格的项目平均收入为 136 万美元。

- 交易价格高于 IDO 发行价的项目平均收入为 79 万美元。

然而，这些项目都获得了风投支持，这表明市场更看重炒作而非实际表现，更看重故事而非数据，更看重承诺而非产品本身。Web3 行业需要直面问题，不能再把机器人流量称为“增长”。当然，本文仅基于统计学得出结论，并非适用于所有项目。优质项目和大额融资仍能代表加密行业发展方向。

融资 200 万美元、顶级风投参与、50 万社群粉丝、在主要交易所上市，上线首日盛况空前，Discord 上一片欢腾，社交媒体上到处都是欢庆氛围。

此前的研究揭示了 0.96 倍 ROI 的真实情况：到 2025 年，平均每个代币实际上在第一天就死亡了。我们用确凿的数据证明了这一点——而大多数创始人却不敢面对这些数据。

研究结果令人震惊：大额融资无济于事，庞大的社群无关紧要，你优化的每一个变量在统计学上都毫无价值。

目前，项目营收状况是一个利空信号，盈利的项目代币交易价格低于不盈利的项目的代币价格，这种动态关乎生死存亡。如果继续惩罚盈利者而奖励炒作者，整个行业将无法生存。

创业者数据陷阱：融资悖论，融资高不等于代币优势

融资与代币表现之间的相关性：0.04，在统计学上可以视为零。

融资额达到 1000 万美元的项目与融资额达到 100 万美元的项目代币表现完全相同。无论融资额多少，代币在投资回报率范围内的分布都是随机的。例如，Myshell、B² Network 等融资较少的项目表现优异，而 Boundless 和 Analog 等融资超过 1000 万美元的项目估值倍数却只有约 1 倍。

事实是：大额融资会加速项目代币死亡。

粉丝神话：庞大项目社群也是“纸老虎”而已

社媒 50 万粉丝和 5 万粉丝，统计结果完全相同。

相关系数：0.08（代币 ATH）和 -0.06（代币当前情况）

受众粉丝规模对代币表现没有任何预测价值。真正的问题是：“如果代币明天暴跌 50%，还有多少人会留下来？”答案：几乎没有。

代币价格陷阱，警惕定价过高/过低

按代币上市价格计算的中位数投资回报率：

低于 0.01 美元：0.1 倍（亏损 90%）

0.01 美元至 0.05 美元：0.8 倍（可生存区域）

0.05 美元至 0.50 美元：0.5 倍（亏损 50%）

高于 0.50 美元：0.09 倍（亏损 91%）

0.01 美元至 0.05 美元的代币价格区间是唯一具有生存能力的定价区间。

行业现状：停止2021式的建设

败者：Gaming

胜者：AI

如果你在开发 GameFi，那么你的执行力需要比平均水平高出 10 倍才能取得一般的结果。如果你在 AI 领域，市场会给你机会，但前提是你能拿出成果。

反思2025，展望2026

2026 年不该再玩旧游戏了。以下是未来项目发展的六项原则：

1、精心设计

2、生存成本

3、产品至上，代币为次

4、忽略虚荣指标

5、行业现实主义

6、整合，否则消亡