比特币逼近90,000美元大关：期权到期或推动价格突破

比特币比特币$86,849.50在十二月的大部分时间里，其价格几乎锁定在85,000美元至90,000美元的区间内，而与此同时，美国股市却一路攀升。黄金价格创历史新高这一现象令比特币投资者感到沮丧，背后原因则与衍生品市场的机制密切相关。

然而，当前的市场动态表明，市值最大的加密货币可能正朝着价格区间的高端迈进。随着期权即将到期，更有可能出现的情况是价格上涨至90,000美元中段，而非持续跌破85,000美元。

推动这一上涨趋势的关键因素在于围绕当前价格的大量期权交易。期权是一种赋予交易者以特定价格买入或卖出比特币权利（但非义务）的合约。如果价格上涨，看涨期权持有者将获利；而如果价格下跌，则看跌期权持有者受益。

这些交易的另一方是期权卖方，他们必须在期权持有者选择行权时履行合约。为了对冲风险，他们在现货和期货市场进行动态操作，而这种行为受到伽玛（Gamma）和德尔塔（Delta）系数的影响。

Delta值衡量比特币价格每变动1美元时，期权价值的变化幅度。Gamma值则反映Delta值随价格变动的速度。当Gamma值较高且接近现货价格时，交易者会被迫频繁买卖，从而抑制市场波动。

根据X账户，大卫的分析，12月期间，85,000美元附近的大额看跌期权伽玛值形成了价格底部，迫使交易商在比特币价格下跌时买入。与此同时，90,000美元附近的大额看涨期权伽玛值限制了价格上涨，促使交易商在价格上涨时抛售。这形成了一种自我强化的区间震荡，其驱动力并非来自对冲需求，而是交易者的信念。

然而，随着价值270亿美元的期权即将到期（12月26日），伽马和德尔塔的影响将逐渐减弱，这种稳定作用也将随之消失。

此次到期规模巨大，且整体偏向看涨。Deribit平台上超过一半的未平仓合约将到期，其中看跌期权与看涨期权的比例仅为0.38（即看涨期权的数量几乎是看跌期权的3倍）。此外，大部分未平仓合约集中在100,000美元至116,000美元之间的上涨行权价位。

最大痛点（指期权买家在到期时损失最大、卖家获利最大的价格水平）为96,000美元，这进一步强化了价格上涨的趋势。

隐含波动率是衡量市场对比特币未来价格波动预期的指标，而比特币Volmex隐含波动率指数目前徘徊在45左右的近一个月低点附近，表明交易员尚未将近期风险的上升计入价格。