比特币4.15亿美元Gamma对冲或将打破8.5万至9万美元价格区间

近期，比特币价格持续在85,000美元至90,000美元的狭窄区间内波动。分析师指出，这一现象并非由现货交易者主导，而是受到期权仓位的影响。

数据显示，当前比特币价格接近88,000美元，这是一个关键的期权转换点位。在此区域附近，交易者需不断进行对冲操作。当价格高于该点位时，他们会在上涨过程中卖出；而当价格低于该点位时，则会在下跌过程中买入。这种行为导致的是强制性对冲，而非真正的价格发现。

在90,000美元附近，看涨期权堆积如山。交易员通过做空这些看涨期权来对冲风险。当价格接近90,000美元时，他们会卖出现货以平衡风险敞口。这种供应的突然增加会抑制价格上涨动力，每次接近90,000美元的回落均源于此。

另一方面，在85,000美元价位，看跌期权占据主导地位。随着价格下跌，交易商买入现货进行对冲，这导致快速反弹和浅幅下跌。这也是抛售未能持续的原因。尽管价格区间看似平稳，但实际上是由人为因素造成的。

Gamma抑制波动性直至12月26日

这种市场结构的存在归因于交易商较高的伽玛风险敞口，这促使了有利于价格稳定和低波动性的对冲行为。

当比特币价格接近区间上限时，交易商会卖出现货期权以对冲看涨期权风险；而当价格下跌时，他们会买入现货期权以对冲看跌期权风险。因此，上涨行情受到限制，抛售风险也被有效消化，从而避免了市场波动的扩大。

据CoinDesk分析师詹姆斯·范·斯特拉滕分析，比特币价格可能在期权到期前维持在85,000美元至90,000美元之间。到12月26日，交易商的伽玛风险敞口（约占总风险敞口的67%）将减少约4.15亿美元。

12月26日：移除价格标签

12月26日，另有2.87亿美元的伽玛合约到期。这一天几乎囊括了当前所有交易商伽玛敞口的一半。到期后，对冲资金流将消失，交易商不再需要逢高卖出或逢低买入，市场也不再受制于人为的供求关系。

这一变化并不依赖新的买家或卖家出现，而是消除了压制价格波动的因素。

目前，比特币交易价格接近88,700美元，较118,000美元附近的长期趋势价值低约25%。一旦伽马墙被突破，价格将能够自由向没有交易者阻力的区域移动。

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