2025年加密货币衍生品交易额将飙升至近86万亿美元

• 2025年12月25日
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• 20:08

如果现货交易揭示了加密货币的价格现状，那么衍生品则揭示了价格波动的原因。到2025年，这种区别将变得尤为显著。

在幕后，杠杆产品正在重塑整个市场，并改变了期货这一金融工具的格局。

期货、期权和永续合约已融入加密货币市场的核心流动性引擎。

到年底，衍生品市场规模已如此庞大，以至于它们实际上决定了比特币及更广泛数字资产领域的价格走势。

根据CoinGlass整理的数据，加密货币衍生品交易活动已达到金融市场罕见的规模。一年内，价值近86万亿美元的合约易手，相当于每日成交额达数千亿美元。

这并非短暂的激增。全年交易量的持续稳定表明市场结构正在发生转变，杠杆工具逐渐取代现货市场，成为人们表达风险、对冲风险敞口和部署资本的首选场所。

交易所主导地位进一步缩小

大部分交易活动集中在少数几个平台之间。币安继续掌控着衍生品市场，其自身交易量占全球近三分之一。

在其后，OKX、Bybit和Bitget构成了第二梯队的重量级交易所。这四家交易所合计处理了超过一半的加密货币衍生品交易，进一步凸显了杠杆交易高度集中在少数几家交易所手中的现状。

华尔街加强了控制

尽管离岸平台在交易量上占据主导地位，但传统金融的影响力仍在持续增长。CoinGlass指出，芝加哥商品交易所（CME）通过受监管的期货、期权和现货ETF扩大机构投资者的准入渠道，是其年内地位得到巩固的关键原因之一。

芝加哥商品交易所（CME）在2024年比特币期货未平仓合约量已超过币安，并在2025年进一步巩固了其作为机构首选交易场所的地位。这一趋势凸显了市场的分化：一方面是离岸散户的高杠杆交易，另一方面是受监管交易所中杠杆较低但资本雄厚的机构资金流动。

更聪明的策略，更大的断层线

2025年的衍生品市场与以往周期截然不同。市场不再由追求极致杠杆的散户交易者主导，而是越来越多地反映出对冲策略、基差交易等活动。

ETF套利和跨市场定位。

然而，这种复杂性也带来了新的脆弱性。CoinGlass警告称，更高的杠杆层级和更紧密的平台间连接使得系统在压力出现时更容易发生连锁故障。保证金规则、清算引擎和跨交易所相关性在一年中反复经受了考验。

未平仓合约的剧烈波动定义了这一周期

这些脆弱性在未平仓合约数据中显露无疑。年初，一波去杠杆化浪潮将全球衍生品敞口推至最低点。随后，市场在年中积极重建，最终在10月初达到未平仓合约的历史新高。

市场逆转来得非常迅速。第四季度市场突然重置，抹去了数百亿美元的持仓，短短几天内就减少了约三分之一的未平仓合约。即便经过这次清理，杠杆率仍然远高于年初水平。

十月成为压力测试期

最引人注目的事件发生在10月中旬，当时强制清算潮席卷整个市场。CoinGlass估计，全年清算总额约为1500亿美元，其中绝大部分集中在短短两天内。

这种失衡十分显著。多头头寸承受了绝大部分损失，表明多头杠杆过度扩张。据CoinGlass称，导火索是唐纳德·特朗普宣布对中国进口商品加征全面关税后，市场避险情绪急剧上升，这一举措给全球市场带来了巨大冲击。

2025年揭示了加密货币的未来

到年底，一个结论尤为突出：加密货币不再是一个以现货交易为主导、衍生品为辅的市场，而是一个以衍生品为先的生态系统。

杠杆决定流动性，波动性甚至包括价格发现。

这种演变带来了更深层次的市场和更广泛的机构参与。它也确保了未来的宏观冲击将通过清算机制和保证金系统更快、更剧烈地传导。到2025年，加密货币市场不仅规模扩大，其结构也变得更加复杂，并且对杠杆驱动的压力更加敏感。

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