交易员抛售高风险稳定币 Ethena 的 USDe 市值骤减 83 亿美元

自10月10日加密货币市场崩盘以来，Ethena的合成美元稳定币USDe在短短两个多月内市值从约147亿美元缩水至约64亿美元，资金流出规模高达83亿美元。这一现象的背后是交易员纷纷规避风险，转而选择更简单、与法币挂钩的传统稳定币。此次事件发生在加密货币历史上最大规模的清算期间，当时超过190亿美元的仓位被清算，市场总市值蒸发了约1.3万亿美元。

什么是USDe？为何会出现如此大规模的资金流失？

USDe是一种“合成稳定币”，与USDT或USDC等传统稳定币不同，它并非通过银行存款直接支持其价值。相反，USDe依赖于复杂的交易策略（例如在交易所进行delta对冲）来维持其价格接近1美元，并为持有者创造收益。可以将其理解为一种通过后台复杂交易系统维持价格稳定的美元代币，而非将现金存放在金库中的传统模式。

此次稳定币市场变化对普通加密货币用户有何影响？

法币支持的稳定币因其简单易懂而更受青睐：用户投入1美元即可获得1个代币，发行方则持有相应的现金或短期债券作为储备。相比之下，像USDe这样的合成稳定币引入了更多复杂性，包括衍生品头寸、交易所操作和预言机数据。在市场平稳时，这种结构可能带来更高的收益；但在剧烈波动的市场中，每一个额外环节都意味着潜在的风险。

对于普通用户而言，当您将资金存入承诺高收益的DeFi应用时，必须意识到这些收益通常来源于后台的交易策略或杠杆操作。一旦市场崩盘，这些“后台”风险可能会迅速显现。

使用USDe等收益型稳定币需要注意哪些风险？

主要风险不仅在于代币永久失去锚定，还在于动荡时期价格可能出现的剧烈波动。例如，USDe在某主要交易所的价格曾一度跌至0.65美元，之后才逐步回升。如果您设置了严格的止损、使用了高杠杆或提供了流动性，即使系统最终恢复稳定，短暂的价格波动仍可能导致您的仓位遭受重大损失。

那么，实际操作中应该如何应对？高收益稳定币通常更适合投机性交易，而非储蓄工具。如果用户更注重稳定性，建议将资金分散投资到其他更简单、与法币挂钩的稳定币上。同时，应谨慎管理仓位规模，以避免因交易所故障、价格脱离锚定或快速赎回而导致过大损失。许多专家警告称，由于波动性和操作风险，不建议将高收益稳定币用于重要资金或短期资金管理。

随着市场逐渐消化10月的冲击，我们将观察合成稳定币能否重获用户信任，还是仅成为追求高收益的高级用户的专属工具。对于新手而言，这段时期是放慢脚步、审视自身持仓、完善安全投资习惯的理想时机，为下一波市场波动做好准备。

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