MicroStrategy的潜在倒闭或成2026年加密货币领域的“黑天鹅”

MicroStrategy（前身为MicroStrategy）是比特币的最大企业持有者，持有671,268枚比特币，占比特币流通总量的3.2%以上。这使得该公司成为比特币生态系统中高风险的关键参与者。

如果它崩溃，其影响可能比2022年FTX崩盘还要大。以下将解释这种威胁为何真实存在、可能引发崩溃的因素以及后果可能有多严重。

MicroStrategy 是一种杠杆式比特币投资

MicroStrategy 的整个身份该公司现在与比特币挂钩。该公司斥资超过500亿美元购买比特币，主要通过举债和股票出售的方式。其软件业务每年仅带来4.6亿美元的收入，仅占其比特币敞口的一小部分。

截至2025年12月，其股票交易价格远低于该公司持有的比特币价值不菲。其市值约为450亿美元，但其持有的比特币价值约为590亿至600亿美元。

由于担心股权稀释、债务和可持续性，投资者正在对其资产进行折价。

其平均比特币成本约为 74,972 美元，最近的大部分购买都发生在 2025 年第四季度比特币价格接近峰值的时候。

其估值的95%以上取决于比特币的价格。

如果比特币价格暴跌该公司可能陷入困境——背负数十亿美元的债务和优先股，却无路可走。

例如，自10月10日以来，比特币下跌了20%，但是MSTR的损失已经超过两倍。同期。

是什么让它成为黑天鹅风险？

MicroStrategy采取了激进的策略来筹集资金购买比特币。它出售了普通股，并发行了新型优先股。

它现在欠债超过82亿美元的可转换债券该公司持有超过75亿美元的优先股。这些金融工具需要大量现金流出：每年利息和股息支出高达7.79亿美元。

以目前的价位来看，如果比特币跌破 13,000 美元，MicroStrategy 可能会破产。虽然短期内不太可能发生这种情况，但比特币的历史表明，70% 到 80% 的跌幅并不罕见。

一次大规模崩盘，尤其是当伴随着流动性紧缩或 ETF 驱动的波动时，可能会使公司陷入困境。

与 FTX 不同MicroStrategy并非交易所，但其失败的影响可能更为深远。它持有的比特币数量仅次于少数几家ETF和政府机构。

MicroStrategy 的倒闭可能导致强制清算或恐慌，进而导致比特币价格大幅下跌，从而在加密货币市场形成反馈循环。

MicroStrategy承诺不会出售其比特币。但这取决于它筹集资金的能力。

截至2025年底，它持有储备金22亿美元这笔资金足以支付两年的收益。但如果比特币价格下跌，资本市场关闭，这笔缓冲资金可能会消失。

迈克尔·塞勒的策略崩溃的可能性有多大？

概率并非非此即彼，但风险正在上升。

MicroStrategy目前的处境十分脆弱。其股价今年已下跌50%，市净率低于0.8倍。机构投资者正转向更便宜、更简单的比特币ETF。

由于其结构原因，指数基金可能会放弃 MSTR，从而引发数十亿美元的被动资金流出。

如果比特币价格跌破 5 万美元并持续低迷，该公司的市值可能会低于其债务规模。届时，其融资能力可能会枯竭，迫使其做出痛苦的决定，包括出售资产或进行重组。

2026年发生全面崩溃的可能性很低，但并非完全不可能。根据目前的资产负债表风险、市场行为和比特币波动性，粗略估计该概率可能在 10% 到 20% 之间。

但如果这种情况真的发生，造成的损失可能会超过FTX的倒闭FTX是一家中心化交易所。MicroStrategy是比特币供应量的关键持有者。

如果其持有的比特币大量涌入市场，比特币的价格和市场信心可能会受到重创。这可能会引发加密货币领域的更大规模抛售。