比特币或已悄然步入熊市：技术信号与市场预期分析

根据CryptoQuant研究主管Julio Moreno的分析，比特币可能已经进入熊市两个月。这一结论的关键依据是比特币持续跌破一年移动平均线——这是一个被广泛用于评估整体市场趋势的长期技术指标。同时，网络活跃度、盈利能力、需求和流动性等链上指标也显示出疲软迹象。

熊市信号增强：技术与基本面双重验证

Moreno在最近一期Milk Road节目中指出，CryptoQuant的牛市评分指数（范围为0到100）中使用的大多数指标在11月初转为熊市，并且尚未出现复苏迹象。他强调，比特币价格跌破一年移动平均线是一个明确的熊市信号，因为这一指标通常被视为牛市与熊市周期的分界线。

数据显示，尽管比特币在2025年初交易价格接近93,000美元，并在10月一度飙升至约126,080美元的峰值，但其年终价格却低于年初水平。截至发稿时，比特币交易价格接近88,500美元，这表明尽管分析师对2026年的增长前景持乐观态度，但当前的增长势头已明显减弱。

过去一年比特币的价格走势（来源：CoinCodex）

Moreno预测，如果熊市论成立，比特币可能会在未来一年内触底，价格区间在56,000美元至60,000美元之间。这一预测基于比特币的实际价格（即当前持有者购买比特币的平均价格）。从历史数据来看，比特币价格在牛市中突破实际价格后，往往会在熊市中回落至该水平附近。

若比特币跌至上述区间，将意味着其价格较历史最高点下跌约55%。Moreno解释称，虽然跌幅较大，但仍比以往熊市70%至80%的跌幅更为温和。此外，他指出，此次熊市在结构上似乎比以往更加稳定，未出现类似2022年Terra、Celsius Network和FTX倒闭引发的系统性危机。

机构投资者的持续增持以及交易所交易基金（ETF）的推出，也为市场提供了支撑，缓解了下行压力。

Polymarket交易员对比特币上涨持谨慎态度

与此同时，预测市场Polymarket上的交易员对比特币未来的价格走势表现出相对保守的态度。他们认为，比特币在2026年底前达到15万美元的概率仅为21%。这一概率表明，尽管许多分析师认为比特币的下一个主要牛市阶段可能会被推迟而非取消，但市场参与者仍持观望态度。

比特币的价格赔率在 Polymarket 上

根据Polymarket的数据，目前市场对2027年前比特币价格的信心最高预测为10万美元，交易员认为这一目标实现的概率为80%。然而，超过这一价位后，信心急剧下降。例如，比特币价格达到12万美元的概率为45%，而达到15万美元的概率仅为21%。

市场参与者似乎正在重新评估比特币历史价格走势的结构性变化。此前，四年周期与减半事件曾为预测牛市和熊市提供粗略框架，但在比特币2025年收于负值区域后，这一模型似乎正在失去其预测能力。

比特币四年周期示例

尽管预测市场预期较为低迷，宏观经济和监管方面的进展仍为分析师的乐观情绪提供了支撑。市场对唐纳德·特朗普总统即将宣布美联储新任主席的预期，引发了降息可能持续的猜测。这种背景推动黄金和白银在2025年末创下历史新高。

与此同时，美国提出的加密货币立法（如《天才法案》和《清晰法案》）预计将提供更清晰的监管保障，从而鼓励更深入的机构参与。

渣打银行、Strategy和Bernstein等主要金融机构预测，比特币将在2026年达到15万美元。更有激进预测来自Fundstrat的汤姆·李，他设定的长期目标高达20万至25万美元。