NFT市场寒冬：投机泡沫破裂，实用工具崛起

原文作者：Sanqing，Foresight News

1月5日，原定于2月举办的NFT Paris开发者大会突然宣布取消。曾经彻夜派对的塞纳河畔，如今只剩下清冷的官宣推文：「市场崩盘对我们打击巨大，即便采取了激进的成本削减，我们依然无法支撑。」

五年前，数字艺术家Beeple的作品《Everydays: The First 5000 Days》在佳士得拍卖行以6,930万美元的天价成交。随后，从数千万美元成交价的CryptoPunks到无数由主流机构背书的数字藏品，那是NFT的黄金时代。

从一场被写入拍卖史的天价成交，到一个被迫取消的行业大会，NFT用五年时间走完了从狂热到清算的完整周期。

图 - Everydays: The First 5000 Days NFT

NFT市场供需失衡

供应爆炸。据CryptoSlam数据显示，2025年供应量较2024年的10亿枚增加了35%，过去四年内，NFT总量更是从3,800万枚飙升至13.4亿枚，增长了约3,400%。

销售萎缩。据CryptoSlam数据显示，2025年NFT销售总额约为56.3亿美元，较2024年的89亿美元下降了37%。据CoinGecko数据显示，NFT总市值从2022年4月约170亿美元的峰值，跌至2025年底的约24亿美元，跌幅约86%。仅2025年一年，NFT总市值就从1月的约92亿美元缩减至年底的规模，年内跌幅高达68%。

流动性摊薄。随着铸造门槛降低，市场进入「高频低价」模式。据CryptoSlam数据显示，平均成交价已从2024年的124美元跌至2025年底的96美元。与2021-2022年泡沫鼎盛时期超400美元的平均成交价相比，已跌去四分之三。

图源：CryptoSlam

即便曾经的顶级NFT项目和蓝筹NFT也难逃劫数。以CryptoPunks为例，地板价已跌至约30 ETH，较2021年峰值的125 ETH下挫了78%；无聊猿（BAYC）自约30 ETH下跌83%至约5 ETH；Azuki自约12 ETH下跌93%至0.8 ETH。

平台方的集体「逃亡」与进化

行业领导者的动向标志着这一周期的终结。

曾稳坐NFT市场头把交椅的OpenSea，平台收入从NFT黄金时代的每月5000万至1.2亿美元降至不及一百万。

因此OpenSea宣布转型，平台将从单纯的「NFT市场」转型为「交易一切」（Trade Everything）的通用链上交易中心，涵盖物理收藏品和代币等数字资产，并确认将发行代币。

曾经出道即巅峰的Blur，TVL持续新低，代币价格也较高点下跌99%。

还有Solana链发家的Magic Eden，经历了一年的运营后发币，受NFT市场行情与空头预期落地影响，平台交易量开始萎缩，代币价格同样较高点下跌超98%。

甚至那些跟不上时代变迁的项目，如老牌NFT交易市场X2Y2则已被淘汰，彻底停运，团队已转向AI领域。

从「代币」到「品牌」

在哀鸿遍野中，Pudgy Penguins胖企鹅却成功逆势突围，成为行业异类。其成功并非依赖代币技术的复杂创新或短期投机炒作，而是通过将数字IP转化为实体消费品，逐步构建起一个跨越Web3与传统零售的可持续品牌生态。

通过CEO Luca Netz推行的双收入模型，胖企鹅将IP授权与实体商品深度结合，其实体玩具已进驻包括Walmart（沃尔玛）、Target和Walgreens在内的全球10,000多家零售渠道。据AInvest报道，这种转型为项目带来了约5000万美元的年收入，有效抵消了加密市场整体缩水的影响。

图 - 美国沃尔玛的Pudgy Penguins玩具货架

2025年圣诞期间，胖企鹅斥资约50万美元在拉斯维加斯地标Sphere（圆球）投射巨型动画。

图 - Sphere上的Pudgy Penguins形象

这场面向数百万游客的广告避开加密术语和NFT字眼，仅以家庭友好型的IP形象示人，通过品牌曝光反向刺激二级市场的流动性。过去14天，该NFT地板价上涨25%，交易量上涨约33%。

这种从投机转向文化运营的思路似乎正成为行业幸存者的共识。去年5月，无聊猿（BAYC）发行商Yuga Labs将顶级NFT项目CryptoPunks的IP权利转交给非营利组织Infinite Node Foundation，旨在将其从价格波动的投机属性中剥离，寻求更长远的艺术保护与文化运营。

实物背书与功能回归

除了IP品牌化，NFT正在成为连接实体资产（RWA）的底层工具。

实物卡牌交易。平台Courtyard.io正在改变玩法。他们将真实的宝可梦卡牌存入经认证后的保险库，并将其代币化为NFT。在2025年底的30天内，该平台处理了超过23万笔交易，产生了约1270万美元的销售额，证明了市场对这种高流动性、实物支撑资产的强劲需求。

功能性门票。FIFA（国际足联）也加入了这一阵营，在2026年世界杯门票销售中引入了「优先购买权」NFT。这些NFT并非为了炒作，而是作为一种验证工具，防止二级市场的黄牛溢价和价格欺诈。

NFT死去的是什么，留下的又是什么

NFT并没有「凉透」，但它确实已经死过一次。

死去的，是把NFT视为一种可以脱离现实价值、仅凭叙事不断铸造与交易的金融资产的幻想。在供给无限，需求有限的现实面前，这条路径注定不可持续。

留下来的，是NFT作为一种「凭证层」的角色。它不再被要求单独创造价值，而是嵌入IP品牌、实物资产、功能型场景之中，承担确权、流转、参与和验证的基础功能。

从胖企鹅的玩具货架，到实物卡牌的链上流转，再到世界杯门票的防黄牛机制，NFT正在从投机舞台退场，回到工具箱。

对NFT投机市场而言，这无疑是寒冬。但对NFT本身来说，这更像是一场去魅之后的重生。