芝加哥商品交易所上调白银期货保证金 散户狂热推动市场波动加剧

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芝加哥商品交易所（CME）于当地时间1月27日发布通知，宣布对部分白银、铂金和钯金期货合约的保证金参数进行调整。

根据文件显示，部分白银期货合约的新保证金比例已提高至名义价值的约11%，高于此前水平。新标准将于当地时间1月28日收盘后生效。值得注意的是，此次调整并未涉及黄金相关合约。

保证金的上调意味着交易者在参与白银、铂金和钯金期货交易时需提供更多抵押品以确保履约能力。虽然在市场剧烈波动或价格飙升时，交易所通常会采取类似措施，但本次调整可能会迫使一些缺乏足够资金的小型参与者退出市场。

散户投资者掀起白银市场热潮

近期，散户投资者正大规模押注白银价格将出现剧烈波动，而这种贵金属未来走势仍充满不确定性。

市场研究公司VandaTrack数据显示，个人投资者在周一净投入约1.71亿美元至全球最大的白银交易所交易基金iShares Silver Trust。这一数字创下该基金有史以来单日最大资金流入纪录，几乎是2021年“逼空白银”期间所创前高点的两倍。

“白银刚刚成为散户的新宠，”Vanda分析师阿什温·巴雷克（Ashwin Bhakre）周二表示。

在周一的资金涌入之际，iShares Silver Trust上涨近6%，推动其2026年至今涨幅超过52%，并延续了去年近145%的惊人涨势。上周，白银价格更是首次突破每盎司100美元大关。

巴雷克指出，白银已经超越科技股，成为散户狂热的核心焦点。

Vanda数据显示，包括英伟达、特斯拉和Palantir在内的知名科技股曾是2025年散户投资者买入最多的个股。然而，如今白银的交易热度甚至超过了自2022年底以来便令华尔街着迷的人工智能宠儿——英伟达。白银换手动量已跃升至正常水平的11.55倍，远高于英伟达的7.54倍。

因此，“相对而言，散户对白银的追逐现在比经典的AI交易更为激烈，”巴雷克补充道。

此外，巴雷克提到，散户对白银的兴趣高涨也对矿业股产生了“光环效应”。Vanda数据显示，Hecla Mining和Coeur Mining等矿业公司的新资金流入速度已飙升至正常水平的两倍以上。自新年以来，它们的股价已上涨近40%或更多。

不过，巴雷克强调，投资者正在白银市场展开一场“两线作战”。

他指出，在看跌方面，Vanda发现流入ProShares两倍做空白银ETF（ProShares UltraShort Silver，ZSL）的资金比率异常之高，表明大量个人投资者正在利用杠杆押注价格将暴跌。

与此同时，巴雷克认为，散户投资者似乎不再仅仅着眼于炒作贵金属价格的逼空行情。相反，他们正在进行“结构性重新配置”，以获得对更持久、更坚实的硬资产周期的敞口。当然，也有部分市场人士对此持怀疑态度。

LossDog创始人汤姆·索斯诺夫（Tom Sosnoff）将白银在不到一个月内的价格走势形容为通常需要数年才能达到的波动幅度。他称，无论是飙升的交易量还是高波动性，这轮行情都堪称一场“模因股式交易”。

“黄金和白银绝对称得上是2026年的‘模因大宗商品’，”索斯诺夫在CNBC的《环球交易所》节目中表示。“白银的走势太疯狂了。”

“这波交易令人难以置信，但它一直是非常单边的，”他补充道。“我认为它在上涨过程中‘挟持’了许多空头，因为……交易商们都在做空。”