代币化黄金受追捧，但机构预测比特币或将迎头赶上

近期，比特币价格陷入停滞，而加密巨鲸们却纷纷转向代币化黄金。这一行为并非是对加密货币的否定，而是针对特定宏观经济环境的对冲策略。

最新数据显示，三大巨鲸地址从多家中心化交易所提取了价值约1433万美元的代币化黄金（XAUT、PAXG）。

尽管这些资产仅为黄金价格的代币化权益而非实物交割，但其流动信号表明，避险配置正通过加密结算渠道实现。这一趋势恰逢硬资产分化的时机：现货黄金稳定在5000美元/盎司以上，而比特币则窄幅震荡，年初至今仅上涨约0.28%。

对于加密原生投资者而言，代币化黄金的核心吸引力在于无需退出加密生态即可实现全天候交易与便捷结算。此外，交易所提现行为通常意味着长期持有意图。

当前黄金涨势进一步强化了这一趋势。2025年现货黄金涨幅约为64%，2026年年初至今也已上涨18%。就连稳定币发行商Tether也在2025年第四季度购入27吨黄金作为储备，以应对市场波动并优化内部对冲与结算能力。

比特币的停滞核心问题在于资金流动性不足。数据显示，全球加密ETP单周净流出18.11亿美元，其中美国比特币ETF净流出13.24亿美元，直接冲击新增需求。

衍生品市场同样呈现防御特征，三个月年化收益率接近4.8%，期权价格偏向下行保护。

与此同时，加密恐惧与贪婪指数重回恐惧区间，比特币在75000-81000美元之间存在“最大痛苦”压力通道，宏观套期保值者以此评估下行风险。

巨鲸购入代币化黄金，更可能是在ETF资金流出限制上涨空间的背景下，等待催化剂时的对冲行为，而非放弃比特币。

黄金上涨的背后有多重支撑因素，包括地缘政治与政策不确定性、央行持续购金以及储备多元化趋势。如今，贵金属已超越美元成为全球最大储备资产。

这种转变契合非法定货币价值储存的结构性需求。尽管黄金与比特币同属此类资产，但在配置上存在阶段性差异。

在恐慌阶段，投资者偏好低波动性的黄金；而在货币贬值或通胀阶段，则更青睐流动性恢复后上涨更快的比特币。

从长期来看，比特币与黄金的脱节可能是滞后而非断裂。Bitwise数据显示，比特币/黄金比率相对全球货币供应量已接近极端值，且当前正处于14个月的历史平均熊市周期末尾。

若ETF资金流出转为流入，或比率从极端水平反弹，资金可能轮动至比特币。