欧元突破1.20美元创五年新高 欧洲央行政策抉择面临挑战

近期，欧元兑美元汇率持续走强，成功突破1.20美元心理关口，创下自2021年以来的最高水平。这一轮升势主要受到美元疲软的推动，但也为欧洲央行带来了复杂的政策难题。

欧元的快速升值通过压低进口成本抑制了通胀压力，这直接冲击了欧洲央行维持物价稳定的核心任务。决策者不得不在矛盾的目标之间进行权衡：是因汇率对通胀的压制效应考虑转向宽松政策，还是坚持现有紧缩立场以确保价格稳定，同时承受本币过度升值对经济造成的额外压力。

投资者加大看涨押注

据外汇交易员透露，宏观投资者和对冲基金本周显著增持了看涨欧元的期权头寸。存管信托与结算公司的数据显示，过去一周交易的欧元期权中，约十分之一的目标是押注欧元将在6月底前升至1.25美元。

荷兰国际集团外汇策略主管Chris Turner指出：

“欧元走强是威胁欧洲央行中性政策前景的因素之一。近期的价格走势意味着，鸽派决策者可能有理由担忧，更强势的欧元或将导致通胀率无法达到目标区间的下限。”

渣打银行G-10货币策略主管Steven Barrow则认为，从长期来看，欧元可能升至1.25至1.30美元区间。实现这一目标的前提是欧洲经济表现强劲，并伴随大规模资本流入其资产市场。

欧洲央行密切关注汇率动态

目前，欧洲央行决策层正高度关注欧元汇率的走势。法国央行行长弗朗索瓦·维勒罗瓦·德加洛重申，央行并无明确的汇率目标，但在制定政策时将评估欧元升值的影响。

奥地利央行行长马丁·科赫也表示，央行必须警惕欧元进一步走强的可能性。他的表态发生在特朗普评论美元疲软、进而推升欧元之前。

事实上，欧元汇率早已引起决策者的注意。去年，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯就曾警告称，欧元升破1.20美元可能会对货币政策构成挑战。彭博策略师文·拉姆分析认为：

“尽管欧元走强已引起部分欧洲央行官员的关注，但这尚不足以阻止其上涨趋势。美国政策的不确定性正促使投资者抛售美元，而相较于市场对日本财政状况的担忧，欧洲货币更有能力吸收这些资金流动。”

政策影响存在分歧

法国农业信贷银行外汇策略主管瓦伦丁·马里诺夫指出，未来走势的关键在于欧元升值的驱动力。如果此次上涨并非由资本持续流入欧洲股债市场所推动，央行或将其视为需要警惕的问题。此外，这一态势也可能使关于提升欧元全球地位、作为美元替代品的讨论再度升温。

马里诺夫表示：

“我不会感到惊讶，如果拉加德下周在谈及‘全球化欧元’愿景时，也对近期欧元兑美元的显著上涨加以限定。在某种程度上，欧洲央行应当留意自己许下的愿望。”

然而，并非所有市场观察人士都认为汇率波动会直接改变货币政策路径。Nuveen的全球投资策略师兼宏观信贷主管劳拉·库珀认为：

“尽管决策者可能会口头表达对欧元快速升值的担忧，但当国内经济基本面本身就支持本币走强时，将其转化为实际的宽松政策行动将十分困难。要真正转向降息指引，需要核心通胀与更广泛的通胀预期明确且持续地回落至2%以下。”

西班牙对外银行驻马德里外汇策略主管罗伯托·科博·加西亚也表达了类似观点：

“只要避免无序的剧烈波动，我们认为更强劲的欧元不会像2025年初那样，引发明显的鸽派政策反应。汇率波动的幅度和速度也是影响央行评估的重要因素。”