大摩：沃什提名将成“信誉锚” 或助美元企稳提振市场信心

摩根士丹利首席股票策略师迈克・威尔逊（Mike Wilson）表示，凯文・沃什（Kevin Warsh）获提名出任下任美联储主席，有望恢复近几个月来因市场波动而受损的信心。

威尔逊认为，作为候选人中立场最鹰派的人选之一，沃什的上任将起到“信誉锚”的作用，有助于减缓美元的下跌趋势——即使美元走弱仍是特朗普政府的核心政策目标。

在周一发布的客户研报中，威尔逊指出，近期贵金属价格的抛物线式暴涨，反映出市场对美元快速贬值的担忧。然而，沃什的提名可能会抑制黄金和白银的涨势。

威尔逊提醒投资者，宽松货币政策——即通过将利率维持在低于通胀水平的区间——是特朗普政府债务管理策略的重要组成部分。他认为，白宫正试图推动名义国内生产总值（GDP）和实际GDP（经通胀调整）实现更高增长，以应对巨额债务及财政与预算赤字。

威尔逊进一步分析称，特朗普政府希望通过宽松货币政策，让私营部门在经济增长中发挥更大作用，从而提升生产率并促进薪资增长。这也意味着，美联储可能被迫接受通胀率持续高于2%的目标。

威尔逊及其团队提出了一套名为“三层面再平衡框架”的观点，与主流市场看法有所不同。他们认为，特朗普政府计划通过美元贬值和关税措施解决外部贸易失衡问题，同时借助《大而美法案》中的资本支出激励和贸易政策，化解国内失衡（过度消费/投资不足）的困境。

此外，针对美国当前的K型经济格局——高收入群体收入持续增长，而低收入群体薪资增长乏力，白宫的应对策略是推动低收入群体薪资上涨，而非直接提供现金补贴。

研报显示，这套政策组合已推动周期股、小盘股和资本支出密集型股票跑赢大盘。尽管标普500指数/黄金比率近期持续走低，表明市场对政策落实持怀疑态度，但沃什的提名以及上周五该比率的大幅反弹，暗示市场信心或已开始回升。

标普500指数/黄金比率

摩根士丹利还预测，随着黄金价格回落以及生产率逐步提升，股市可能迎来进一步上涨空间。同时，建议投资者从大宗商品周期股转向消费周期股/非必需消费品股进行调仓。