伯恩斯坦分析师认为Robinhood可通过多元化业务抵消加密货币熊市带来的下行风险

研究和经纪公司伯恩斯坦的分析师表示，尽管加密货币市场的长期放缓可能对Robinhood（纳斯达克股票代码：HOOD）带来下行风险，但该公司拥有缓冲手段。同时，分析师们也列举了与零售交易和数字资产周期相关的几种悲观情景。

周二，由Gautam Chhugani领导的分析师团队在一份客户报告中指出，该股近期的回调使其估值更接近吸引力区间，尽管短期内波动性可能仍然存在。

据The Block报道，截至周一收盘，Robinhood股价今年迄今已下跌约21%，较其历史高点89.91美元下跌约41%。引擎盖价格页面伯恩斯坦认为，这一跌幅部分归因于加密货币市场的整体低迷。分析师指出，加密货币交易目前约占该公司总收入的21%，这使得投资者关注当前的低迷究竟是暂时现象，还是零售风险承担行为的持续萎缩。

加密货币收入占总收入的百分比。图片来源：Bernstein

加密货币周期所构成的下行情景

为了阐明这种不确定性，伯恩斯坦的分析师列出了三种下行情景。第一种情景假设比特币（BTC）价格跌至6万美元左右，并在未来两年内保持低迷，导致加密货币交易量回落至特朗普当选前的水平，而股票期权交易量则继续增长。在这种情况下，分析师预计2027年每股收益约为3.10美元，基于较低的估值倍数，潜在股价区间为46美元至61美元。

第二种情景假设比特币价格同样跌至6万美元，但在2026年下半年回升，股票期权交易量基本保持不变。分析师表示，在这种情况下，2027年每股收益约为3.50美元，潜在股价区间为70美元至88美元。

最悲观的情景是，加密货币和股票期权交易量在两年内下降50%，反映出伯恩斯坦所描述的零售风险周期的峰值。他们表示，在这种情况下，预计2027年每股收益为2.40美元，潜在股价区间为24美元至36美元。

尽管存在这些不利因素，伯恩斯坦分析师认为，Robinhood更广泛的业务组合有助于抵消加密货币交易活动的疲软。该公司强调了股票交易、预测市场和银行服务方面的增长，并指出非交易收入目前约占总收入的43%，且过去两年的复合年增长率约为29%。

Robinhood 的总收入分成比例。图片来源：Bernstein。

该分析建立在伯恩斯坦更广泛的观点之上，即当前的加密货币低迷可能是暂时的。先前的研究显示，该公司预计“短期加密货币熊市周期”将在2026年逆转，比特币价格可能会在60,000美元左右触底反弹。

在此背景下，伯恩斯坦重申了对Robinhood的“跑赢大盘”评级，目标价为160美元，并表示投资者在评估该股的长期前景时，需要超越短期加密货币的波动性。

Gautam Chhugani持有多种加密货币的多头头寸。Bernstein的某些关联公司在Robinhood的股票交易中担任做市商或流动性提供商。