专家警告：比特币正面临关键周期考验

• 2026年2月3日
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• 21:13

近日，比特币价格一度跌破73,000美元关口，这一波动不仅震动了本已脆弱的市场，还重新引发了关于当前回调性质的争论。分析师们正在探讨，这究竟是周期中期的一次恐慌性调整，还是更深层次结构性问题的信号。

尽管价格波动本身引人关注，但更重要的是结合周期分析和链上数据进行解读。

反弹与否将决定中期走势

加密货币分析师本杰明·科恩指出，比特币跌破2025年4月低点是本轮周期的关键时刻。根据他的理论框架，接下来的价格走势远比下跌本身更为重要。如果比特币能够迅速反弹，市场或可赢得数月的稳定期，并有望在第三季度末或第四季度初实现平稳过渡——这一时间段在过去周期中通常对比特币走势较为有利。

然而，若价格未能快速反弹，市场可能进入一个漫长而艰难的中期调整阶段，类似于以往周期中的情况，即下跌持续时间超出大多数人的预期。科恩同时提醒投资者，尽管看跌情绪已持续一段时间，但从历史经验来看，这反而增加了反弹的可能性。但他告诫不要试图交易此类反弹，因为反弹往往出现在人们意想不到的时候，而非所有人都准备就绪时。

回顾历史，科恩强调了一个警示信号：在2014年、2018年和2022年，一旦比特币跌破100周简单移动平均线（SMA），价格往往会继续下跌至接近200周均线的水平。

科恩得出的总体结论是，在周期中期下跌时，恐慌性抛售很少是最佳策略。从周期角度来看，他仍认为第三季度末或第四季度初是投入资金的更佳时机。

流动性趋紧，损失增加

Glassnode的链上数据进一步揭示了市场的严峻形势。该公司以90天移动平均值衡量的已实现盈亏比持续走低，目前徘徊在1.5左右。这一下降表明市场流动性状况正在恶化，获利回吐的势头也在减弱。

已实现盈亏比率（90日均线）继续呈下降趋势（~1.5），接近1，反映出流动性状况日益恶化。
历史上，价格持续跌破1往往伴随着大范围的投降式下跌，此时已实现的损失远大于获利回吐……https://t.co/hI66GUNekV pic.twitter.com/BZkGl72rLm

— glassnode (@glassnode)2026年2月3日

从历史数据来看，当该比率持续低于1时，通常预示着市场将进入全面抛售阶段，届时整个网络的实际亏损将超过盈利。虽然该指标尚未突破这一阈值，但Glassnode的数据表明，市场正逐渐接近强制抛售更为普遍的区域，尤其是在价格持续疲软的情况下。

宏观视角：耐心的重要性

科恩的周期分析与Glassnode的链上信号共同描绘出一幅市场正处于拐点的画面。短暂跌破73,000美元本身或许不足以定义整个周期，但比特币在这些价位附近的走势将对未来几个月的市场情绪和仓位配置产生深远影响。

目前来看，双方传递的信息基本一致：市场环境艰难，流动性趋紧，短期交易风险日益增加。从历史经验来看，在这种环境下，耐心往往比激进更有利——尤其对于那些着眼于长期投资而非短期价格波动的投资者而言。

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