比特币逼近7万美元：分析师指出价格波动核心在于合成供应的崛起

周三，加密货币市场经历大幅下跌，比特币一度跌至接近7万美元的关键关口，并带动主要山寨币价格同步走低。

比特币在交易时段触及了自2024年11月以来的最高水平，然而随后的突然下跌引发了社交媒体上关于此次抛售原因的广泛讨论。

知名加密货币分析师“比特币治疗师”（The Bitcoin Therapist）将此次下跌形容为“近乎疯狂”，并补充称目前尚无明确解释。他驳斥了一些常见理论，例如老旧的技术故障或传统的四年市场周期，认为这些因素并非可靠的指标。

然而，另一位技术分析师则提供了更为尖锐的评估，认为这种市场混乱反映了人们对当前比特币价格形成机制的深层次误解。

价格发现机制的转变

分析师表示，比特币的价格不再主要由链上的供求关系决定。相反，价格波动越来越受到衍生品市场的影响，在这一市场中，无需实际拥有标的资产即可创建大量的合成比特币敞口。

在早期阶段，比特币的价值与其2100万枚的固定供应量以及其难以复制的特性密切相关。然而，随着与比特币相关的金融工具不断扩展，这一前提已经有所弱化。

现金结算期货、永续合约、期权、交易所交易基金（ETF）、经纪商借贷、包装代币和互换产品等金融工具，如今允许基于单个比特币建立多种金融索取权。

从稀缺到合成供应

分析师进一步解释称，一旦合成供应进入市场，比特币的稀缺性便不再显得那么重要。价格走势开始类似于黄金、白银和石油等传统大宗商品，这些商品在衍生品占据主导地位后也经历了类似的结构性转变。

在这种市场结构中，大型机构可以通过建立纸面敞口，在价格上涨时卖出，引发清算，然后在较低水平买回，重复这一过程，而无需实际的比特币供应。

“这不再是一个纯粹的供求市场，”这位分析师强调，并将当前的市场结构描述为更接近于部分准备金定价体系。

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