Multicoin联合创始人离职：加密风投的“狂野时代”正式落幕

作者：Sanqing，Foresight News

2月5日，Multicoin Capital的联合创始人Kyle Samani在社交媒体X上发表了一段引发热议的评论：“加密货币根本没有许多人（包括我自己）曾经想象的那么有趣。我曾经相信Web3的愿景，相信dApps。现在我不信了。”他进一步指出，“区块链本质上就是资产账本。它们会重塑金融，但也就仅此而已。DePIN是另一个值得注意的领域。加密货币会继续变好，但除了链上隐私/机密性之外，所有真正有趣的问题都已经有了答案。”

这段推文在发出后不久便被迅速删除，留给社区的是巨大的惊愕与猜测。这是一位行业领袖在熊市后的彻底失望吗？就在这一争议发酵的同时，Kyle Samani正式发布了离职公告。他在公告中并未流露出一丝消极，反而将这一刻描述为苦乐参半，并重申他对加密货币，尤其是Solana的信心“比以往任何时候都更加坚定”。他宣布将从Multicoin Capital的日常管理中退任，转而探索人工智能、机器人和长寿科学等新领域，同时也将继续担任SOL财库公司Forward Industries的董事长。

这种表面上的矛盾，一边是对Web3宏大叙事的祛魅，另一边是对金融基础设施的坚定看多，正揭示着Kyle Samani乃至整个加密风投圈正在经历的转型。这不仅仅是个人的职业选择，更是加密VC行业在2025年末和2026年初迎来转场潮的一个缩影。

Multicoin简史：从391倍神话到浴火重生

要理解Kyle的离开，需回溯Multicoin Capital跌宕起伏的历史。2017年，Kyle Samani与Tushar Jain共同创立了这家基金，确立了“论文驱动（thesis-driven）”的投资风格。他们拒绝撒网式投资，而是基于对技术架构的深度理解进行重仓。

这种风格在2018-2021年间为Multicoin带来了显著回报。最经典的战役莫过于对“模块化”与“单体化”的路线之争。当市场普遍迷信以太坊的分片扩容路线时，Kyle Samani提出了“综合性区块链（Integrated Chains）”理论，主张只有Solana这种高吞吐量、低延迟的架构才能实现“互联网资本市场（Internet Capital Markets）”。这一差异化的投资决策不仅带来了高额回报，也确立了Multicoin在加密风投领域的地位。

然而，激进的风格是一把双刃剑。2022年FTX的崩盘给Multicoin带来了毁灭性打击。当时，Multicoin约10%的资产直接滞留在FTX交易所，且大量持仓与Solana生态深度绑定，而SOL价格从200多美元一路狂泻至最低约8美元。

据后来的致投资者信，2022年度Multicoin基金最高跌幅达91.4%，华尔街和加密社区都充斥着对他们的嘲讽，关于Multicoin即将破产的流言在推特平台漫天飞舞。Kyle和Tushar向LP发出“罪己诏”，坦承投资失误，但依然在与绝望博弈，在行业看空Solana的唾沫中死扛仓位。

进入2025年，Multicoin逐渐走出了FTX事件的影响。公司主导了Forward Industries 16.5亿美元的PIPE融资，打造以Solana为核心的上市公司财库。而在Kyle离职半年前，Multicoin聘请了前FalconX交易主管Brian Strugats，负责优化执行策略。

这一人事变动也表明Multicoin的重心正从单纯的“狩猎独角兽”转向更专业的资产管理与流动性执行。在公司业务趋于平稳、机构化色彩日渐浓厚之时，Kyle作为一个喜欢“从0到1”的开创者，选择离开也就显得顺理成章。

Kyle Samani的个人路径：从加密信徒到科技探索者

Kyle Samani的职业生涯轨迹，是一个从“加密原教旨主义者”向“前沿科技探索者”演变的典型样本。早年间，他入选福布斯“30 Under 30”榜单，以其在医疗IT领域的编程背景和对区块链技术堆栈的犀利评论而闻名。

在长达八年的时间里，他是Solana最坚定的旗手。然而，随着行业的成熟，Kyle的兴趣点开始发生转移。在Multicoin发布的《2025前沿构想（Frontier Ideas for 2025）》中，Kyle的笔墨已大量倾斜于“DePIN机器人”和“零员工公司（Zero-Employee Companies）”。对他而言，单纯的金融投机已失去吸引力，真正的兴奋点在于物理世界与数字逻辑的结合。

这种转变并非意味“跑路”。事实上，Kyle对Solana的承诺以另一种形式得以延续。作为Forward Industries（NASDAQ: FWDI）的董事长，他正在实践SOL财库策略，截至2025年1月，Forward Industries持有约698万枚SOL。此外，他表示将在2026年3月31日赎回其在Multicoin基金中的份额时，选择实物赎回为FWDI的股票和权证，从而进一步加大个人对Solana的风险敞口。

对于那条秒删的推文，更准确的解读是：Kyle对充满了空气币和虚假繁荣的Web3、dApp叙事感到疲惫，但他对区块链作为“资产账本”重塑全球金融的底层逻辑从未动摇。并且他表示依然看好DePIN（去中心化物理基础设施网络）和Zama引领的链上隐私技术，因为这些领域真正结合了加密技术与现实世界的硬科技。

不止Multicoin：加密VC合伙人的“转场潮”

Kyle Samani的离职并非孤立事件。进入2025年末至2026年初，顶级加密风投机构的高层变动频繁得令人侧目，形成了一股显而易见的“转场潮”。

就在Kyle宣布离职的同一时期，a16z Crypto的普通合伙人Arianna Simpson也宣布离职。作为Web3游戏与消费级应用的支持者，她曾主导了Sky Mavis（Axie Infinity）、Dapper Labs以及Irreverent Labs等明星项目的投资。然而，这位曾一手定义了“Play-to-Earn”赛道的投资人，如今计划创办的新基金将不再局限于Web3，而是将投资范围扩大到包括AI在内的所有科技垂直领域。

同样来自a16z的Kofi Ampadu，在公司暂停了其负责的TxO（Talent x Opportunity）项目后也选择了离开。TxO曾是a16z致力于扶持非传统背景创始人（如少数族裔）的生态基金，曾孵化了Fanhouse等创作者经济项目。Kofi的离去，标志着加密VC行业在寒冬中正在收缩那些“非纯财务回报”的生态探索业务。

另一家以技术极客著称的Paradigm，其人才流失则显得更为惨重，且流失的均是定义了该机构“气质”的元老。

Charlie Noyes（DeFi神童）作为Paradigm的一号员工，他在19岁时就加入了该机构。他是Uniswap和Tagomi（后被Coinbase收购）最早期的种子轮投资人，还主导了高性能公链Monad的巨额融资；Nick Martitsch（GTM主管）作为市场开发负责人，他曾帮助Uniswap、Optimism和Flashbots等技术硬核的项目完成了从代码到市场的关键跨越；Gina Moon（总法律顾问）是预测市场Kalshi赢得CFTC诉讼以及Uniswap应对监管压力的幕后关键人物。

这些顶尖人才的流动方向具有高度的一致性：要么是创立投资范围更广的新基金，要么是投身于AI、生物科技等新的增长极。这表明，在经历了数个周期的洗礼后，加密行业的人才结构正在发生深刻的重构。早期那批因为“智力挑战”而涌入的天才们，正在寻找下一个更具挑战性的边疆。

为什么加密VC这门生意变了？

这一波合伙人离职潮的背后，折射出加密风投行业正在面临的三重结构性变化。

首先是边际效应递减。正如Kyle在推文中所言，“所有真正有趣的问题都已经有了答案”。

在2017-2021年，加密行业处于野蛮生长期，一个创新性的机制设计（如AMM、Lending Pool）往往能产生显著的超额收益。但到了2026年，基础设施已基本成熟，剩下的工作更多是工程实现与监管合规，而非从0到1的理论创新。对于像Kyle这样热衷于解决难题的技术型投资人来说，加密行业的智力挑战性正在下降。

其次是宏观科技叙事的转移。2025-2026年，人工智能与机器人技术的突破性进展，正在吸走原本属于加密领域的资本与注意力。

Kyle Samani在最新的投资展望中，就重点提及了“DePIN机器人”和“零员工公司（Zero-Employee Companies）”，认为AI Agent与区块链的结合是下一个风口。相比于单纯的资产交易，将加密技术作为AI经济的支付与验证层（如zkTLS），被视为更具潜力的增长点。

最后是行业压力的常态化。

尽管GENIUS法案等监管利好开始落地，Kyle也在离职推文中明确表示，相信清晰法案（Clarity Act）将开启新进场者的浪潮，但加密VC仍需面对巨大的LP回报压力和监管合规成本。Paradigm等机构就因错失早期高增长项目（如Ethena，Pump.fun）而备受质疑。随着市场逐渐由散户和Meme主导，传统VC的“大叙事”打法正在失效。

Multicoin的未来与行业启示

Kyle Samani的离开，标志着Multicoin Capital一个时代的结束，但这并不意味着衰落。

在Tushar Jain以及新晋合伙人的带领下，Multicoin正在向更加稳健的机构化方向发展。其管理团队在公开信中明确表示，Kyle的管理职责已平稳交接，公司的投资策略保持不变。事实上，Multicoin依然在积极布局，从Brian Strugats的加入到对Forward Industries的重注，都显示出该机构在金融基础设施和Solana生态上的野心。

对于行业而言，Kyle Samani等早期核心人物的集体转身，揭示了一个令行业略感失落的事实，加密领域最激动人心的“从0到1”的技术探索期已经结束。正如Kyle所言，“所有有趣的问题都已有了答案”。

在2017年，设计一个AMM或者是共识机制需要天才般的想象力；但在2026年，这变成了一个拼合规、拼资本效率的工程问题。现在的加密行业就像是铺设铁路，重要却乏味。因此，他们纷纷转向AI、生物科技等仍处于“狂野西部”阶段的新疆域。

Kyle在离职推文中提到的清晰法案（Clarity Act），是一个充满讽刺意味的注脚。他一方面认为这将带来“潮水般的新入场者”，另一方面却选择在这个时刻离开。

这恰恰说明了监管明晰的代价，它消灭了那种模糊地带的暴利与刺激。未来的加密风投，将不再是关于“愿景”和“叙事”的博弈，而是关于“合规”、“审计”、“托管”和“ETF通道”等竞争。当区块链回归到Kyle口中“资产账本”的本质，它就不再需要布道者，而只需要银行家。

正如Kyle自己所言，虽然他不再相信那个乌托邦式的Web3愿景，但他比以往任何时候都更确信，加密技术将重塑金融底层。对于一位在这个行业战斗了多年的“老兵”来说，这或许是最诚实的告白，也是最体面的再见。