Kyle炮轰Hyperliquid引发争议，Arthur Hayes豪掷十万赌约力挺

作者：David，深潮 TechFlow

在本轮市场下跌中，能够引起广泛讨论的项目并不多，而Hyperliquid无疑是其中之一。

$HYPE自今年1月低点以来已翻了近一倍。无论外界如何看待这个项目，市场已经用资金投票。然而，前Multicoin联合创始人Kyle Samani却投出了反对票。

2月8日，Blockworks Research发布了一份研究报告，指出Hyperliquid的白银合约在价差和执行效率上已经开始与CME等传统期货交易所正面竞争。

这一消息在加密社区内引发热议，许多人将其视为链上金融逐步侵蚀传统金融领域的标志性事件。

但Kyle对此泼了一盆冷水。

他认为，Hyperliquid几乎在所有方面都体现了加密行业的经典问题：

• 创始人逃离了自己的祖国来创建该项目
• 平台公开便利犯罪和恐怖活动
• 代码闭源
• 产品运行在有权限的环境中，并非完全开放

这些指控在加密圈并不罕见，通常被视为项目之间的互相攻击。然而，值得注意的是，就在四天前，Kyle刚刚宣布从Multicoin Capital离职。而在离职公告之前，他还发布了一条后来迅速删除的推文：

「加密货币并没有很多人（包括我自己）曾经想象的那么有趣。」

显然，Arthur Hayes对Kyle的观点并不认同。他在Kyle发表批评后直接表达了对HYPE的信心：

「既然你觉得HYPE这么糟糕，那我们不妨打个赌。从2月10日到7月31日，如果HYPE跑赢你随便选的一个市值超过10亿美元的币，输的人需要拿出10万美元捐给对方指定的慈善机构。你可以随便挑币，我只赌HYPE赢。」

批判与离席

不过，截至发稿时，Kyle尚未接受Arthur的赌局，大概率也不会接受了。

一个刚刚表示「加密货币没那么有趣」的人，不太可能重新回到牌桌上与人比拼谁的币涨得更多。

然而，Kyle对Hyperliquid的几项指控值得进一步探讨。

例如，他提到「创始人逃离了自己的祖国」。实际上，Hyperliquid创始人Jeff Yan成长于加州Palo Alto，毕业于哈佛大学，曾就职于高频交易公司Hudson River Trading。

团队主要驻扎在新加坡，公司注册在开曼群岛，同时平台屏蔽美国用户。

这种架构在加密行业并不罕见，从Binance到dYdX都在采用类似策略。作为一位在行业深耕近十年的人，Kyle不可能不知道这是离岸合规的标准操作。

将此描述为「逃离祖国」，对于一个在Palo Alto长大的美国人来说，未免有些刻意。

至于闭源、权限化以及便利犯罪等指控，虽然并非毫无道理，但在过去，Kyle未必会公开表达这些批评。他在Multicoin任职期间的任务是寻找、投资并推广项目，而这些灰色地带一直是行业内心照不宣的成本。

变化在于，Kyle已经不再处于那个位置。

一个人离开牌桌之后，看到的东西与坐在桌上时完全不同。

拉盘无需多言

另一方面，Arthur Hayes并未反驳Kyle的任何一条指控，也没有为Hyperliquid的闭源性辩护，更没有解释Jeff Yan为何选择搬到新加坡。

他的回应只有一个——价格赌注。

这是典型的币圈逻辑：价格上涨就是好产品。Arthur选择用价格回应，是因为对于仍在行业中全职投入的人来说，价格是唯一有意义的语言。

Kyle谈论的是「应不应该」，而Hayes关注的是「涨不涨」。

这种鸡同鸭讲的对话在加密圈每个周期都会重演。每当行情进入中后期或熊市，总会有人站出来批评行业的种种问题，而留在场内的玩家总是用同一句话回应：

「那你看看价格。」

币价是场内玩家最顺手的武器，只要还在上涨，所有的批评都可以暂时搁置。

问题是，Kyle可能已经不再是完全意义上的场内玩家了。一位基金联合创始人在正式离职前公开表达对整个行业的幻灭，这在任何圈子都不太合适。

帖子可以删除，但想法无法抹去。

如今，他对Hyperliquid的猛烈批评，语气中透着不留余地，更像是在与自己过去八年的某些东西做切割。

只是，个人可以切割，Multicoin本身却仍在局中。

今年1月22日起，链上分析师发现疑似Multicoin关联的钱包向Galaxy Digital存入了大约8.7万枚ETH，并于次日分17笔买入HYPE，总额约4600万美元。

也就是说，在Kyle离开Multicoin的前后脚，他曾经的基金正在大举建仓他刚刚痛批的项目。

17笔分批买入，很可能意味着Multicoin内部有人做出了判断并下了决心。

Kyle认为Hyperliquid代表了加密行业的一切问题，但至少Multicoin里有人觉得它值得用真金白银投票，持有本身就是一种态度。

Kyle走了，但老东家的钱或许坐下了，而且坐在了Kyle最看不上的那张桌子上。

在Arthur与Kyle的争论之外，评论区的反应也颇具看点。

Hyperliquid社区的一位用户Max翻出了自己2024年9月发布的一条旧帖。当时的背景是，有人质疑Multicoin在圈内的操作方式，Max曾批评Multicoin：

「你总是在想方设法用LP的钱去追逐自己重仓资产的beta收益，顺便为自己的投资组合抬轿子。」

一年半后，当Kyle批评Hyperliquid时，Max认为这一套路并未改变：

Kyle还是那个Kyle，批评别人时永远带着自己的仓位滤镜。当年护Solana，现在酸Hyperliquid，根源都在于Multicoin的生态利益和竞争焦虑。

Kyle看到后忍不住回复了一句极具币圈特色的“财富压人”：「我直接投在crypto上的钱，至少是你这辈子总资产的10倍。」

而Max的一句补刀精准戳中要害：「去年9月，你的资产可能是我的30倍呢……」

从2025年9月到2026年2月，市场经历了几轮起伏，Kyle所代表的Multicoin加密资产显然大幅缩水，而Hyperliquid却相对屹立不倒。

立场从来都离不开仓位。

当一个项目开始威胁到既有生态的流量和估值时，批评往往会被迅速贴上“利益相关”的标签；反过来，捍卫者也会用“你就是嫉妒”来反杀。

这波，Kyle试图从道德和去中心化纯度的高度对Hyperliquid发起攻击，却被对手轻松拉回“谁赚了钱谁有理”的丛林法则。

最终，理性讨论淹没在部落狂欢中，留下的只有截图和段子。

每轮周期都是如此。有人坐下，有人站起来。坐下的人聊价格，站起来的人谈道德。

但到底是先对行业失望了才看到问题，还是看到问题了才对行业失望，这个顺序其实说不清楚。

不管五个月后HYPE是涨是跌，Kyle大概也不会在意了。他已经在看别的东西了。