比特币触底反弹：下跌趋势是否已终结？

比特币上周经历了自2022年底以来表现最差的一周，市场核心问题已不再是“是否出现投降式抛售”，而是如何识别此次抛售中可能显现的卖方耗尽信号。

通常情况下，市场抛售伴随着杠杆退出、风险指标飙升等可观察的迹象，而非单一催化剂或瞬间结束。

跨资产避险情绪为此次抛售埋下了伏笔。此前，纳斯达克指数在三个交易日内下跌4.6%，标普500指数下跌2.6%，VIX指数飙升33%，市场流动性收紧，杠杆成本高企。

作为高贝塔风险资产，加密货币此次的抛售并非由单一加密新闻驱动，而是对市场平静期积累仓位的集中反应。拥挤的投机头寸和稀薄的流动性成为抛售加剧的关键因素。

数据显示，上周初加密市场清算规模超过33亿美元，呈现出未平仓合约减少、融资利率下降、清算集中爆发，并同步伴随价格短期波动的特征。这种模式可能形成可交易低点，但无法保证低点的持久性。

ETF资金流动反映了传统资金的情绪。1月比特币ETF赎回超过30亿美元，1月20日至2月5日净流出达35亿美元，持续的负资金流削弱了边际需求，导致反弹乏力，同时也区分了资金流投降与持有者投降两种不同情形。

根据CryptoQuant的数据，2月5日短期持有者的SOPR（支出产出利润率）跌至0.93（低于1.0意味着近期买家亏损出售），其30日移动平均线接近0.985，表明抛售已从获利回吐进入亏损离场阶段。

盈利供应比例在一天内从55.26%降至52.11%，显示大量投资者陷入亏损困境，洗盘节奏加快。

然而，此次抛售仍缺少卖方耗尽的关键确认信号，清算量需出现“先飙升后骤降”、未平仓合约收缩后企稳、ETF资金流出放缓、价格停止创新低。

当前价格反弹至70000美元以上仅为阶段性信号，若潜在需求未能恢复，反弹可能快速消退。

后续需重点关注四个指标：ETF资金流动、清算强度、短期持有者SOPR走势及股市稳定性。

唯有这些指标同步改善，才能确认强制抛售阶段结束，从而判断此次反弹是短期回调还是趋势转折的起点。