DeepSeek的崛起是否会助力英伟达的增长剧本？

来源：FT中文网

在上周的一场线上活动中，英伟达首席执行官黄仁勋与DataDirect Networks首席执行官进行了一场对谈。在这场谈话中，黄仁勋首度回应了DeepSeek对英伟达造成的冲击。

差不多一个月前，DeepSeek发布了其R1模型的开源版本，之后英伟达的股价就像坐上了过山车，一度暴跌17%，三天内市值蒸发近6000亿美元。

然而，如今英伟达的股价已基本“收复失地”。黄仁勋也首次公开谈及DeepSeek的影响。他表示，R1的发布“令人难以置信地兴奋”，并认为之前的市场反应是一种误解。“我认为市场当时对R1的反应是‘哦，我的天哪，人工智能结束了！它从天而降，我们不再需要进行任何计算了！’”黄仁勋表示，“而事实恰恰相反。”

黄仁勋强调，DeepSeek R1模型的发布将加速人工智能的普及，这并不意味着市场不再需要算力资源，而是恰恰相反，在DeepSeek的推动下，未来市场对算力的需求将会更大。

黄仁勋选择此时发声颇具深意。一方面，英伟达已从股价暴跌中逐渐恢复；另一方面，几天后英伟达将发布第四季度财报。这份财报的重要性堪比关键经济数据，市场分析者会根据其中的数据判断AI市场的繁荣情况，英伟达的股价也会随之波动。

不过，这一次市场分析者对英伟达财报和股价的前瞻出现了分歧。DeepSeek的出现展示了低成本大模型训练的可能性，这打破了巨头们通过大量资金、芯片和算力构建的护城河。如果未来可以用较少的算力实现预期性能，那么市场对高端AI芯片的需求可能会下降，英伟达的股价是否需要挤掉泡沫？

从这一角度看，DeepSeek的崛起导致英伟达股价暴跌，似乎是基于这种逻辑产生的直接市场反馈。这到底是不是一场“误解”，或许还需要时间来验证。

然而，在DeepSeek于春节前骤然出圈一个月后，市场对未来的判断正在发生变化。正如黄仁勋所言，DeepSeek新开源模型的发布掀起了一场新的AI浪潮，AI的应用范围在扩大，这意味着未来需要更多的计算资源。

支持这一观点的分析者引用了经济学理论中的杰文斯悖论：当资源利用效率提高时，实际上可能会导致资源消耗的增加，而非减少。算力作为一种资源，技术进步提升了算力效率，但同时也扩展了市场需求，反而促使市场对算力的需求持续增加。

这一点正被市场逐步验证。根据《经济观察报》一周前的一篇报道，接入DeepSeek的中外企业数量迅速增长，用户量激增给各平台服务器带来了巨大压力，现有算力已无法满足需求，英伟达的GPU再次变得供不应求。“连库存的禁售型号都被抢空了。”

未来，杰文斯悖论是否会在AI领域失效？这是投资者对英伟达预期产生分歧的原因。从长远来看，算力和芯片的需求是否能持续增长，取决于AI应用扩展带来的需求增量是否能超过算力成本的下降速度。然而，随着AI竞争被纳入大国博弈的叙事中，科技竞争掺杂了政治因素，一切情况都变得更加复杂，已脱离单纯的市场逻辑范畴。

根据过往媒体数据，美国几大科技巨头在过去一年中的资本支出均达到历史高峰，其中可能超过一半的资金都投入到了算力上。尽管市场一直在质疑这些算力支出的回报率，但对中国AI的警惕以及DeepSeek的崛起，仍让巨头们因害怕掉队而坚持烧钱堆砌算力。谷歌、亚马逊和Meta在新的一年里对算力的投资只增不减，美国政府也在极力推进Stargate（星际之门）这一号称高达5000亿美元的AI基建计划。

至少从目前的情况来看，DeepSeek的崛起不仅没有“脚踢英伟达，打脸星际之门”，反而可能为英伟达送上一记助攻。说不定，就连特朗普都会夸耀自己推出星际之门是“先见之明”。